阿根廷訴對沖基金

獨家： 安德烈斯·卡拉報道說，阿根廷和美國對沖基金之間的一場鬥爭引發了人們的疑問：美國法院在要求政府付款方面可以走多遠，以及發展中國家是否可以反抗美國主導的金融體系。

安德烈斯·卡拉

週三上午，包括《紐約時報》和《華盛頓郵報》在內的美國主要報紙的讀者都看到了整版廣告，譴責阿根廷是“不健全的典範”，並指責總統克里斯蒂娜·基什內爾“無視美國法院，阿根廷拒絕遵守法律”。償還債務。”該廣告由一個名為「美國阿根廷特遣部隊」的組織贊助。

如果猛烈抨擊令一些讀者感到困惑，那是因為所提到的爭議涉及一個複雜的法律案件，在該案件中，一群美國對沖基金拒絕了阿根廷在2001 年違約後重組債務的計劃，這一安排已被93 接受阿根廷債權人的百分比，但不是投機“不良債務”並希望獲得更大賠付的對沖基金。

中的核心人物 美國阿根廷特遣部隊 是 Elliott Associates LP，該公司擁有 NML Capital Ltd.，該公司是針對阿根廷的美國法院案件中的指定原告， NML Capital Ltd. v. 阿根廷。 Elliott Associates 和 NML 由對沖基金億萬富翁 Paul Singer 控制，他專門以折扣價搶購不良外債，然後向政府施壓全額付款。

換句話說，這些廣告是法律/政治/公關策略的一部分，旨在為阿根廷 7% 的債權人提供更好的解決方案。但這場鬥爭的更大影響涉及所有債務國的國家主權、美國法院強制支付政府公債的權力，以及最終美國對全球金融體系的霸權。

這場法律鬥爭也可能迫使阿根廷重新陷入違約狀態，因為美國上訴法院法官托馬斯·格里薩(Thomas Griesa)在2012年裁定，阿根廷無法在不支付那些要求全額付款加利息的情況下向重組債務持有人付款。阿根廷對格里薩裁決的上訴失敗後，法官禁止銀行向重組債券持有人轉移利息，直到拒付者獲得約1.5億美元的償付。

當30月13日付款到期時，銀行沒有轉帳阿根廷存入的現金作為付款，從技術上講，阿根廷30年來第二次違約。下一筆付款將於XNUMX 月XNUMX 日到期，這引發了更多針對格里薩裁決的上訴，但均以失敗告終，其中包括來自花旗銀行的上訴，該銀行是持有阿根廷凍結付款的銀行之一。花旗銀行擔心其在阿根廷的分行可能因此被國有化。

阿根廷譴責對沖基金的抵制，稱其為禿鷹資本家，將個人貪婪置於阿根廷人民和重組債務所有者的福祉之上。但對沖基金及其盟友阿根廷美國特遣部隊堅稱，他們只是要求基什內爾總統及其政府負責任的治理。

無論爭論的依據如何，阿根廷與美國對沖基金的鬥爭現在已經進入了新的法律領域。故事開始於2001年阿根廷破產，無法償還約100億美元的長期主權債務。然後，在接下來的十年裡，該國像任何破產的個人或企業一樣重組其債務，與債權人制定部分付款條件。

大多數債權人接受了阿根廷的提議，僅兌現原始貸款金額的三分之一左右，並承諾一旦該國克服金融衰退，替代債券的交易價值將會增加。他們做到了。

但代表不到原始債務7% 的對沖基金對阿根廷提出的條件猶豫不決，經過在美國法院多年的訴訟，對沖基金贏得了格里薩法官前所未有的法院裁決，迫使阿根廷支付所有債權人或根本不支付任何債權人。

最初，阿根廷對裁決提出上訴，但遭到美國各級法院的駁回，別無選擇，只能透過巧妙但未經考驗的金融機制來規避美國政府的司法權力。

這相當於房主因不公正的抵押貸款條款與大銀行抗爭，然後拒絕法院的權威並決定按照不同的條款付款。對於一個公民來說這是不可能的，對於一個前所未有的國家來說，但阿根廷認為美國的製度是不公正的，阿根廷將帶頭重寫規則。

布宜諾斯艾利斯對美國主導的金融體系發動了全面攻擊，並在世界上最強大的發展中國家的重要支持下成功拖累了聯合國。受到威脅的不僅是阿根廷的償付能力，還有過去和未來的全球主權債務。阿根廷這場鬧劇的解決方式將重新定義全球金融體系的運作。

我們談論的是數萬億美元的新興國家債務將受到影響，而美國可能會失去上個世紀的關鍵優勢之一：作為全球金融體系的清算所，以美元作為無可爭議的貨幣。

阿根廷違約了嗎？

然而，這部高風險的戲劇沒有一個一致的標題，甚至連阿根廷是否在七月違約的問題都存在爭議。信貸機構稱阿根廷確實違約，但阿根廷否認違約，稱其擁有這筆錢，但美國法院阻止了資金的支付。

事實上，阿根廷確實按時轉賬了其所欠的539億美元，作為其重組債務的半年付款，從而符合經濟條款，但格里薩法官阻止了銀行轉賬，因此債券持有人沒有得到付款。

無論違約與否，阿根廷目前似乎正在贏得這場戰爭，至少按照所有金融事務的最終法官：市場的定義是如此。市場要求持有阿根廷債務的利息更高，但不會太多。部分原因是阿根廷自 2001 年違約以來一直被排除在信貸市場之外。投資者也期待阿根廷開發新的油氣田。

因此，到目前為止，阿根廷的違抗行為對這個南美國家的經濟影響不大，而接受美國的裁決將使其再次陷入破產。阿根廷並不是沒有提供抵制者所要求的 1.5 億美元。阿根廷的國家法律禁止讓步，即使在法律上可行，這種讓步也會引發新的訴訟和數年的重新談判，以便為所有債券持有人提供相同的條件，這將超過其2001 年最初的違約金額。

更重要的是，今年夏天，阿根廷通過了立法，只要改進的支付流程避開美國管轄，就可以使用自己的銀行或法國銀行或其債權人可能提出的其他替代方案。

阿根廷的債務戲劇性事件也突顯出更廣泛的壓力，要求修改美國在二戰後制定的金融體系規則。在聯合國，阿根廷在一次不具約束力的投票中贏得了強有力的支持，支持重寫全球金融規則，儘管西方國家投了反對票。

人們也努力加強國際貨幣基金組織和世界銀行等西方機構的替代方案，預計全球金融體系將不得不為與美元競爭的新貨幣騰出空間。

這個進程的速度和範圍將取決於新興經濟大國——巴西、俄羅斯、印度、中國和南非，也就是所謂的金磚國家——提供可行替代方案的能力。但這樣做需要非西方國家顯著增強凝聚力，儘管這種情況可能正在發生變化，但迄今為止這一點還難以實現。

金磚國家的經濟體及其國際儲備可與西方國家相媲美，但它們在美國控制的機構中幾乎沒有發言權，其投票權被不成比例地稀釋。最重要的是，美國尚未批准投票結構改革。

隨著西方明顯有意限制金磚國家在世界金融中的影響力，新來者尤其是中國和俄羅斯終於採取了具體措施來平衡力量。最近，金磚國家創建了一家可以取代國際貨幣基金組織和世界銀行的新開發銀行，將於2016 年開始放款。它的資本為100 億美元，其中一半作為預付現金，由金磚五國平均分配。剩下的作為擔保。它的貸款能力將只是其西方競爭對手的一小部分，但如果成功的話，它可能會在未來幾年內擴大。

阿根廷的選擇

儘管阿根廷對美國主導的金融體系的挑戰可能是歷史性的，但該國仍將為其反抗付出高昂的代價。即使其股票和債券市場沒有受到投資者的影響，它仍然需要大量現金，而這些現金必須來自金磚國家主導的新興國家和主要由美國公司主導的私人投資者。

阿根廷戰略的關鍵是其巨大的石油和天然氣潛力，它希望能夠吸引必要的私人投資和雙邊外國信貸，以便在沒有西方信貸的情況下生存。事實上，阿根廷希望獲得委內瑞拉等資源豐富國家所擁有的投資地位，無論誰掌權。高利潤的石油和天然氣儲備正在開發中，這將使阿根廷能夠承擔其債務並獲得以其生產為支持的新資本。

雪佛龍是帶頭開發這些資源的主要參與者，但中國、歐洲和拉丁美洲的公司正在排隊，這將減少阿根廷的海外曝光。是否足夠、足夠及時仍不確定。特立獨行的阿根廷很可能最終會輸掉這場消耗戰，而且正如整版廣告所暗示的那樣，其國際形象可能會在此過程中受到嚴重損害。

但阿根廷將作為第一個對抗美國最強大武器——美國對全球金融的控制權——的國家而載入史冊，這場戰鬥可能會促使美國金融霸權時代的終結。

Andrés Cala 是一位屢獲殊榮的哥倫比亞記者、專欄作家和分析師，專門研究地緣政治和能源。 他是第一作者 美國的盲點：查韋斯、能源和美國安全。