COVID-19: A Grande Depressão e o Choque Corona

Nomi Prins compara quatro fatores principais - o desemprego, a economia, o mercado e a resposta da Reserva Federal – nas crises de então e de agora. 

By Nomi Prins
TomDispatch.com

Mtodos os economistas acreditam que uma recessão já está em curso. O mesmo acontece com milhões de americanos que lutam com contas e perdas de empregos. Embora os fantasmas da crise financeira de 2008 que enviaram desigualdade que atingem novos patamares neste país ainda estão connosco, tornou-se bastante claro que o desastre económico provocado pela pandemia de Covid-19 já deixou o choque inicial dessa crise para trás. Embora o mundo tenha certamente experimentado a sua quota-parte de abalos surpreendentes no passado, este ciclo de acontecimentos deverá revelar-se sem paralelo.

A rapidez com que o coronavírus roubou vidas e paralisou a economia foi devastadora e sem precedentes na memória viva. Aconteça o que acontecer a partir deste momento, um capítulo novo e definidor na história do mundo está a ser escrito neste momento e nós somos essa história.

Ainda assim, para nos orientarmos, vale a pena olhar quase um século para trás, para uma época em que outra crise económica assolou o país. Embora os EUA tenham percorrido um longo caminho desde a Grande Depressão, ainda há lições a aprender sobre o rumo que podemos seguir hoje. Quatro factores-chave daquela época – o desemprego, a economia, o mercado e a resposta da Reserva Federal – podem fornecer-nos um roteiro para colocar esta era num contexto histórico.

Desemprego

Em 1933, no auge da Grande Depressão, a taxa de desemprego nos EUA atingiu um impressionante 24.9 por cento. Num estranho paralelo com o actual, esse aumento de dois dígitos surgiu de uma era de desemprego notavelmente baixo, 3.2% no ano da crise de 1929. Em meados de 1931, os despedimentos em massa eram a nova norma e o desespero era agudo e generalizado.

Avance rapidamente para o presente. Em Fevereiro, a taxa de desemprego situou-se num valor semelhante de 3.5 por cento. Ainda assim, por Maio de 22, após as paralisações municipais e estaduais e os choques do coronavírus, incluindo o colapso da indústria aérea e dos esportes profissionais, novos pedidos de auxílio-desemprego atingiram cerca de 40 milhões em 10 semanas, o maior número de empregos perdidos no menor período em história americana.

Em Abril, a taxa de desemprego oficial atingiu 14.7 por cento, a pior desde a Grande Depressão, e esse número oficial nem sequer contabiliza a dimensão total do desastre em curso. Exclui os trabalhadores que o Bureau of Labor Statistics considera “marginalmente ligados” à força de trabalho, ou seja, aqueles que não procuram emprego porque as perspectivas são tão escassas, ou aqueles que trabalhavam apenas a tempo parcial. Se você os considerar, o desemprego a taxa já está no nível da Grande Depressão 22.8 por cento. Algumas indústrias, é claro, sentiram mais dor do que outras. O emprego no sector do lazer e da hotelaria, por exemplo, caiu em Abril em 7.7 milhões, ou 47 por cento.

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Pior ainda, os trabalhadores com baixos salários foram os mais atingidos. De acordo com um recente Pesquisa do Federal Reserve, embora 1 em cada 5 trabalhadores americanos tenha perdido o emprego, entre os americanos com salários mais baixos, 40 por cento perderam o emprego. Entre os trabalhadores americanos com maiores rendimentos (muitos dos quais podiam trabalhar a partir de casa), a taxa era de “apenas” 9 por cento.

O presidente do Federal Reserve Bank de St. Louis, James Bullard, já previu que a taxa de desemprego poderia chegar 30 por cento antes do final de junho. Outros economistas do Fed sugeriram que poderia ir mesmo superior, excedendo os níveis da Grande Depressão, um pensamento assustador. À medida que o país, pressionado pelos desejos de reeleição do presidente Donald Trump, “reabre” relativamente rapidamente (a qualquer custo em novas mortes por Covid-19), muitos trabalhadores serão, sem dúvida, trazidos de volta ou recontratados, mas não há como evitar a realidade óbvia de que qualquer número de As demissões “temporárias” tornar-se-ão realidades permanentes.

A economia: um século de diferença, mas praticamente igual

Quando a Covid-19 surgiu pela primeira vez e o auto-isolamento se instalou, o mercado de ações despencou e muitas empresas foram forçadas a encerrar as operações normais. Vários economistas e comentadores dos meios de comunicação social começaram então a reflectir sobre uma recuperação económica em forma de V – isto é, uma queda rápida seguida de uma recuperação rápida.

À medida que as consequências e a incerteza só se expandiram, tornou-se cada vez mais evidente que tal padrão era uma fantasia. Neste ponto, o melhor resultado de recuperação imaginável seria em forma de U, em que o período de recuperação duraria significativamente mais tempo antes de começarmos a subir novamente. Mas também não conte com isso. Consideremos a possibilidade de um L alongado, no qual, para a grande maioria dos americanos, a economia apenas manca durante intermináveis ​​meses, se não anos (mesmo que o mercado de ações suba).

Em 1930, o produto interno bruto (PIB) americano encolher em 8.5 por cento à medida que a economia se contraía na sequência da quebra do mercado de acções em 1929. Encolheria mais 6.4 por cento em 1931 e outros 12.9 por cento em 1932. Não foi apenas a quebra que afectou aquela economia. Os excessos económicos da década de 1920 e os empréstimos que os sustentaram também foram responsáveis. O dinheiro canalizado para o mercado de ações numa era anterior de desigualdade alimentou a grotesca especulação financeira. Em vez de financiar investimentos produtivos, os mercados proporcionavam apenas a ilusão de estabilidade e prosperidade, enriquecendo ao mesmo tempo os poucos que estavam no topo. (Parece familiar na era de Donald Trump?)

No entanto, o presidente republicano daquele momento, Herbert Hoover, não queria admitir que o fundo do poço tinha realmente caído sob o seu comando. No primeiro de maio de 1930, por exemplo, ele Declarado, “Já passamos pelo pior e, com unidade contínua de esforços, recuperaremos rapidamente.” (Essa afirmação também deveria soar alguns sinos na América de 2020.) Essa declaração se tornou o marcador para um mergulho médio do Dow Jones de quase dois anos para um mínimo da Depressão de apenas 41 pontos em 8 de julho de 1932. Sua incapacidade de realmente compreender o que estava bem diante de seus olhos apenas prolongou a Grande Depressão.

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Voltando ao presente, a Lei CARES, sancionada pelo Presidente Trump em Março de 27, libertou cerca de 2.2 biliões de dólares em ajuda governamental (parte significativa da qual foi destinada a grandes empresas e aos ricos). Isto, combinado com o apoio da Reserva Federal à economia, poderia adicionar até talvez US$ 6.2 trilhões. O que prontamente aconteceu com Wall Street, que já havia visto o Dow cair 34 por cento , foi um dos melhores meses para o mercado de ações em mais de 33 anos.

Os líderes de Beltway aprenderam a lição fundamental do momento: mesmo que o mercado não seja a economia, este sempre anseia por mais. Eles estavam prontos para dar luz verde a Wall Street com mais um pacote de estímulo inclinado para ajudar interesses corporativos, mesmo quando a maioria dos americanos na rua principal foi simplesmente deixada para trás.

Entretanto, o produto interno bruto caiu 4.8%  no primeiro trimestre de 2020, antes da Covid-19 e do correspondente encerramento social atingirem realmente duramente. Por outras palavras, o PIB do segundo trimestre deste ano será certamente horrível. Estimativas de sua contração alcance de 20% para 30%, qualquer um dos quais eclipsaria as contracções da era da Grande Depressão.

O mercado de ações: um cassino que obscurece um problema econômico

Os loucos anos 1929 reivindicaram esse apelido não apenas graças à bebida contrabandeada de fluxo livre, mas também à especulação financeira desenfreada - e à falta de regras para proteger os cidadãos das travessuras nefastas de Wall Street. Tendo atingido máximos recordes no Verão de 24, os preços das acções começaram a cair em Setembro. Em meados de outubro, a queda ganhou força. Em XNUMX de outubro, quando o pânico se instalou no que ficaria conhecido como “Quinta-feira negra”, um então recorde de 12,894,650 ações foram negociadas por investidores e especuladores que procuravam obter lucros antes que o mercado caísse.

Na segunda-feira seguinte – “Segunda-feira Negra” – entrou em queda livre. E isso seria seguido pela “Terça-Feira Negra”, quando os preços das ações despencaram ainda mais em meio a um volume recorde de negociações. Bilhões de dólares foram perdidos e milhares de investidores foram eliminados. (Era uma vez, eu até escrevi um romance sobre aquela época chamado - você adivinhou - “Terça-feira negra").

Nessa altura, o Dow tinha caído 24.8% em três dias, embora durante várias semanas a partir de então os preços das acções recuperassem parcialmente e os preços das obrigações subissem devido aos rumores de que a Reserva Federal iria comprar títulos do governo. (Novamente, isso deve soar familiar em 2020.)

Os banqueiros, então fortalecidos pela Fed, injectaram de facto ainda mais dinheiro especulativo no mercado no momento pós-crash, mas nada disto conseguiu esconder o que eram então óbvios problemas sistémicos na economia, o que significou que os preços rapidamente se dirigiram novamente para sul. . Em Julho de 1932, as acções valiam apenas 20% dos seus valores de 1929 e o país mergulhou na Grande Depressão. Seriam necessários anos, uma acção federal substantiva e, em última análise, uma mobilização industrial para a Segunda Guerra Mundial para realmente inverter a situação.

Avancemos para 2020. Em 23 de março, quando a liquidação do coronavírus estava em curso, o Dow tinha perdido cerca de 35% do seu valor. Desde então, os mercados accionistas, embora tenham descido significativamente em relação aos picos de Fevereiro, se reuniram e o Dow subiu cerca de 30%.

Tal como em 1929-1930, tudo isto poderá revelar-se uma ilusão, especialmente porque a recuperação do mercado em Abril não reflectiu as questões económicas de longo prazo que se avizinham. Foi, em grande parte, uma resposta a algo que não existia durante os anos de crise da Grande Depressão: uma Reserva Federal extremamente reforçada.

O Fed: um mecanismo renovado desde a última depressão

Na sequência da crise de 1929, os banqueiros de Wall Street pressionaram a Fed a manter as taxas de juro baixas, para que pudessem pedir dinheiro emprestado com mais facilidade para compensar as suas perdas. Em Maio de 1932, a Fed finalmente iniciou um programa massivo de compra de títulos, concordando em comprar 26 milhões de dólares dos seus bancos membros todas as semanas.

A ideia era que esses bancos vendessem os seus títulos do Tesouro dos EUA à Fed e usassem esse dinheiro para saldar as suas dívidas. Eles poderiam então emprestar o dinheiro restante para uma rua principal desesperada. Acontece que, no entanto, eles não lançaram um programa de empréstimos tão generoso (outra realidade da Grande Depressão que pode soar hoje).

O Fed acabou por baixar as taxas de 2.5% em 1934 para 1.5% em Setembro de 1937 para injectar mais dinheiro no sistema. Contudo, isso também não inspirou uma onda de empréstimos, nem as taxas desceram a zero.

Na sequência das paralisações da Covid-19, a Fed de facto cortou as taxas para zero. Como o presidente do Fed, Jerome Powell dito em 13 de maio, “O alcance e a velocidade desta recessão não têm precedentes modernos, sendo significativamente piores do que qualquer recessão desde a Segunda Guerra Mundial”. Ele acrescentou: “Agimos com velocidade e força sem precedentes”. O seu homólogo, o secretário do Tesouro, Steven Mnuchin, ainda denominado o que estava acontecendo em “uma guerra”.

Devido à flexibilização quantitativa – a compra de títulos pelo Fed, um termo que não existia na era da Grande Depressão – o seu balanço situa-se agora em quase US $ 7 trilhões gasto. Isso é quase o dobro do valor registado no Verão passado e equivale a um terço do produto interno bruto de 21.5 biliões de dólares. O Fed tem injetado dinheiro nos mercados e adquirido títulos garantidos por dívidas em – para roubar um termo que o presidente aplicou recentemente para desenvolver uma vacina contra o coronavírus – “velocidade de dobra. "

Com um verdadeiro arsenal à sua disposição para combater esta “guerra”, as actividades da Fed são estimuladas pelo equivalente financeiro dos esteróides. O banco central do país está preparado para fornecer dinheiro ao sistema financeiro em quantidades e formas inimagináveis ​​na era da Grande Depressão.

Por que a história é importante

O que está a acontecer hoje não é, evidentemente, uma réplica da Grande Depressão. Esse pesadelo foi catalisado por uma prolongada quebra do mercado, graças ao facto de os bancos terem mentido sobre o valor real de certos títulos e ao excesso de dívida no sistema. A crise de hoje foi catalisada por uma pandemia viral que se espalha por todo o planeta, por choques na oferta e na procura em todo o mundo e pelo colapso de um sistema económico global, bem como por confinamentos generalizados. No entanto, certos factores são comuns a ambas as épocas em que o desastre económico foi exacerbado pelo excesso de dívida empresarial, por uma recuperação do mercado alimentada pela Fed e por níveis grotescos de desigualdade.

“O Fed pode imprimir dinheiro eletronicamente, mas não pode imprimir empregos. Pode comprar títulos, mas não pode curar um vírus. Pode continuar a tentar estimular o mercado, mas não pode banir o medo.”

Há um século, a Fed colocou apenas um dedo do pé financeiro na água para apoiar os mercados, no pressuposto de que isso seria suficiente para sustentar a economia. Hoje, deu um grande salto e o Presidente Powell prometeu que “não vai ficar sem munição”. O resultado poderá ser um cabo de guerra financeiro que durará anos.

O Fed pode imprimir dinheiro eletronicamente, mas não pode imprimir empregos. Pode comprar títulos, mas não pode curar um vírus. Pode continuar a tentar estimular o mercado, mas não pode banir o medo. Acontece que a economia precisa de muito mais do que o apoio monetário ao estilo da Fed. Como até Powell notado em 13 de maio, “O apoio fiscal adicional pode ser caro, mas vale a pena se ajudar a evitar danos económicos a longo prazo e nos deixar com uma recuperação mais forte. Esta troca é para os nossos representantes eleitos, que exercem poderes de tributação e gastos.”

O que é necessário, acima de tudo, é uma maior acção estratégica por parte dos políticos de Washington, que estão mais desesperadamente divididos e tribalizados do que nunca na era Trump. A história diz-nos que as ações políticas são ainda mais importantes em tempos de crise.

Durante a Grande Depressão, o estado do país tornou-se tão mau que, em 1932, Herbert Hoover perdeu a votação presidencial para o democrata Franklin Delano Roosevelt numa desmoronamento. No entanto, demorou até 1934, mesmo com um presidente pronto a fazer muito para ajudar os americanos em apuros, para que o país emergisse lentamente do mal-estar.

Embora o desemprego tenha permanecido próximo 22%  depois, o clima nacional melhorou (e as pessoas começaram a gastar novamente), em parte graças à crescente confiança nos programas do New Deal do Presidente Roosevelt.

Entre elas, a criação do Autoridade do Vale do Tennessee — o primeiro fornecedor regional de poder público do país — numerosos programas de emprego e a aprovação da Lei da Segurança Social. Acrescente-se a isso a regulação do sistema bancário através da aprovação da Lei Glass-Steagall de 1933, que protegia os depósitos bancários das pessoas comuns, e note-se também que tais programas prospectivos e de estabilização da economia foram atos bipartidários.

Diante da devastação de hoje, apesar multi-trilhões de dólares pacotes de estímulo federais, a acção política real tem sido, na melhor das hipóteses, fraca. Os esforços de ajuda têm sido direcionados para ajudar bancos e grandes corporações, e não para ajudar Economia da rua principal. Não foi apresentado nenhum plano substantivo para uma ação nacional real que faça com que as pessoas voltem a trabalhar de uma forma que reflita as novas normas da era da Covid-19.

Roosevelt viu essa oportunidade para reforçar a confiança ao assumir a reforma bancária (com a surpreendente ajuda dos banqueiros), lançando  projetos de obras públicas iniciativas e estabelecendo programas de infraestrutura destinado a construir a nação, exactamente o oposto da actividade especulativa que inflamou a crise de 1929. Esse é exactamente o tipo de coisa necessária para sustentar a economia nos nossos tempos verdadeiramente difíceis (quer o coronavírus se torne sazonal ou não).

A transferência de biliões para os bancos de Wall Street e para as grandes empresas poderá fazer subir os preços das suas acções, mas não resolverá as questões que realmente importam. Pequenas empresas em dificuldades, graduados do ensino médio e universitários perdidos sem ter onde pousar e trabalhadores em empresas devastadas que não verão seus empregos retornarem tão cedo agora têm uma coisa garantida: serão deixados para trás por praticamente qualquer versão de um tentativa de “recuperação” bipartidária.

Para eles, é desesperadamente necessário um Novo Acordo, que proporcione uma almofada para os trabalhadores, novas aberturas para os jovens, melhores perspetivas de cuidados de saúde para todos e projetos de infraestruturas que respondam aos desafios de um mundo pós-coronavírus.

Tal como o Presidente Roosevelt disse aos americanos no meio da Grande Depressão: “Há um ciclo misterioso nos acontecimentos humanos. A algumas gerações muito é dado. Das outras gerações espera-se muito. Esta geração de americanos tem um encontro com o destino.”

Enquanto Donald Trump estiver na Casa Branca, concentrado em optimizar as suas perspectivas de reeleição, só ele terá um encontro com o destino. Mas é fundamental, agora mais do que nunca, não perder de vista o sonho de que amanhã pode ser melhor do que hoje. Em última análise, o único caminho real a seguir é enfrentar os desafios complexos do momento da Covid-19 com soluções criativas e duradouras.

Nomi Prins, ex-executiva de Wall Street, é uma TomDispatch regular. Seu último livro é "Conluio: como os banqueiros centrais manipularam o mundo. " Ela também é autora de "Todos os banqueiros dos presidentes: as alianças ocultas que impulsionam o poder americano" e cinco outros livros. Agradecimentos especiais ao pesquisador Craig Wilson por seu excelente trabalho nesta peça.

Este artigo é de TomDispatch.com.

As opiniões expressas são exclusivamente do autor e podem ou não refletir as de Notícias do Consórcio.

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