Por trás do Gambito Saudita do Preço do Petróleo

Exclusivo: A Arábia Saudita está a utilizar a sua arma petrolífera, mantendo a produção elevada e os preços baixos, para melhor punir alguns rivais e consolidar a quota de mercado, mas a estratégia pode voltar a afectar a Casa de Saud, como explica Andrés Cala.

Por Andrés Cala

Os motoristas americanos estão a desfrutar dos preços mais baixos da gasolina desde o auge da Grande Recessão em 2008-09, mas a estratégia da Arábia Saudita de manter a sua produção de petróleo elevada e os preços baixos e punir assim alguns dos seus rivais geopolíticos e económicos pode ter uma série de efeitos não intencionais e consequências desagradáveis.

Embora a maior parte das atenções se tenha centrado na forma como o sucesso saudita em baixar os preços, agora em torno de 45 dólares por barril, para o petróleo de referência, está a prejudicar o seu adversário no Médio Oriente, o Irão, e a Rússia, grande potência apoiante do Irão, o petróleo mais barato também está a prejudicar uma série de outros importantes produtores de petróleo. do México à Nigéria, do Canadá à Argélia, da Venezuela ao Mar do Norte.

Outras vítimas do petróleo mais barato incluem os produtores de óleo de xisto nos Estados Unidos e os criadores de fontes de energia alternativas de custo mais elevado, como os biocombustíveis, a energia solar, a eólica, etc. presumindo que os preços se estabilizem em um nível mais elevado ainda este ano.

As medidas da Arábia Saudita também poderão soar a sentença de morte para a Organização dos Países Exportadores de Petróleo, o cartel de 12 países que serviu de base fundamental para o poder internacional da Arábia Saudita. Muitos parceiros da OPEP estão furiosos com o que consideram ser interesses próprios da Arábia Saudita, embora alguns Estados do Golfo Pérsico liderados pelos sunitas partilhem os objectivos geopolíticos de Riade, particularmente o combate à aparente ascensão do Irão governado pelos xiitas.

Mas há também uma certa fraqueza na forma como a Arábia Saudita flexibiliza o seu poder de produção de petróleo, um sinal de que o reino está a recuperar de uma série de reveses e precisa de lembrar ao mundo o seu poderoso controlo sobre os mercados petrolíferos. Mas será esta demonstração de força mais efêmera do que imponente?

Não há dúvida de que, ao baixar os preços do petróleo, a Arábia Saudita pode prejudicar tanto os seus inimigos internacionais como os seus rivais económicos. Está a pressionar os seus concorrentes no que equivale a uma clássica jogada monopolística. Se a Arábia Saudita conseguir reduzir os preços para um nível que torne muitos dos seus concorrentes não competitivos, espera poder reordenar os mercados petrolíferos em seu benefício.

Caso contrário, as tendências são preocupantes para os sauditas, com a produção de óleo de xisto dos EUA a reduzir a dependência dos EUA das importações e o aumento da eficiência energética e das fontes alternativas a ameaçar o histórico estrangulamento saudita na economia global. Ao atacar agora, a Arábia Saudita poderia esperar tirar alguns concorrentes do mercado ou, pelo menos, retardar o seu progresso.

Ainda assim, há um limite para quanto tempo a estratégia saudita pode funcionar. Não só existe uma pressão financeira interna sobre Riade para arrecadar mais dinheiro do único recurso valioso da Arábia Saudita, mas também existe uma lógica económica que, em última análise, deveria anular os preços mais baixos, a explosão da actividade empresarial (fora do sector energético) que o petróleo mais barato irá gerar, assim aumentando a procura por petróleo.

Os analistas do Citibank, por exemplo, mais do que duplicaram as suas previsões de crescimento da procura para 2015 e 2016, embora outros, como o HSBC, tenham sido mais cautelosos. À medida que a procura aumenta, o mesmo deverá acontecer com os preços do petróleo. Pelo menos é isso que os produtores de petróleo vulneráveis ​​esperam.

Caso contrário, poderá haver desestabilização de alguns aliados importantes dos EUA, incluindo a Nigéria, a maior economia de África, que depende fortemente das exportações de petróleo, e o México, na fronteira sul da América. A Arábia Saudita corre o risco de fazer inimigos mesmo entre os amigos de Washington.

Os inimigos da Arábia Saudita

É claro que a dor também está a ser infligida a alguns adversários americanos recentes, como a Rússia e o Irão, no meio das esperanças de Washington de que a redução do preço do petróleo possa pressioná-los a serem mais acomodatícios, a Rússia relativamente à Ucrânia e o Irão nas conversações nucleares.

Mas isso pode ser irrealista dadas as pressões políticas internas associadas a estas questões, com a Rússia relutante em concordar com a expansão da NATO na Ucrânia e o Irão resistente à capitulação completa dos seus direitos de produzir material nuclear para fins civis. Assim, qualquer sofrimento geopolítico resultante dos cortes nos preços do petróleo induzidos pela Arábia Saudita será provavelmente enfrentado pelo Irão e pela Rússia, acreditando que os mercados petrolíferos irão estabilizar em breve, no que consideram níveis aceitáveis.

O presidente do Irão, Hassan Rohani, argumentou apenas esta semana: “Se o Irão sofrer com a queda dos preços do petróleo, saibam que outros países produtores de petróleo, como a Arábia Saudita e o Kuwait, sofrerão mais do que o Irão”. Sua matemática é direta. Enquanto um terço das receitas orçamentais do Irão provém da venda de petróleo, a Arábia Saudita e o Kuwait dependem cada um do petróleo em mais de 90 por cento. É verdade que têm uma enorme almofada financeira, mas não faz sentido económico que esgotem as suas reservas de capital.

O grau de animosidade dos EUA em relação à Rússia e ao Irão também pode ser sobrestimado, uma vez que a administração Obama parece ansiosa por alistar ambos os países em nome de interesses comuns, tais como o combate ao terrorismo islâmico que emerge principalmente do fundamentalismo sunita associado à Arábia Saudita e a outros países petrolíferos sunitas. xeques.

O Irão, governado pelos xiitas, e a Rússia, que enfrenta a sua própria ameaça dos radicais muçulmanos na Chechénia, são aliados naturais na luta recentemente evidenciada pelos ataques terroristas em Paris. Os principais grupos terroristas, desde a Al-Qaeda até ao Estado Islâmico, têm sido associados há muito tempo ao financiamento, embora muitas vezes indirecto, dos estados petrolíferos sunitas do Golfo Pérsico.

A Arábia Saudita também corre o risco de alienar alguns dos seus aliados tradicionais na OPEP, uma vez que alguns deles estão entre os que mais sofrem com o colapso dos preços do petróleo, incluindo Venezuela, Angola, Nigéria, Argélia, Iraque e Irão.

É pouco provável que esta dor a curto prazo se traduza em ganhos a longo prazo para a Arábia Saudita. Isto porque a correlação dos preços com a oferta de petróleo se dilui ao longo de meses e anos, e não de dias. Por outras palavras, os produtores de petróleo com custos marginais elevados não reduzirão a produção porque os preços estão baixos, mas reduzirão os investimentos, o que acabará por se traduzir num crescimento mais lento da produção.

O custo marginal médio de produção dos produtores de óleo de xisto dos EUA é de cerca de 70 dólares por barril, tornando a produção de 45 dólares por barril não lucrativa, mas pode ser tão baixa quanto 40 dólares por barril. As empresas norte-americanas também estão bem protegidas durante os próximos meses, pelo que os danos deverão ser geríveis, dependendo do comportamento dos preços em 2015.

Dito isto, há provas iniciais, sob a forma de perfuração reduzida, de que a queda do petróleo está a afectar o investimento no crescimento incremental da oferta nos EUA. Não é surpreendente porque grande parte do investimento é direccionado para o óleo de xisto, que é mais intensivo em capital e tem uma vida útil mais curta do que a produção de petróleo convencional. Assim, faz sentido que a indústria do óleo de xisto, ainda em fase de maturação, retenha-se por enquanto para proteger o fluxo de caixa, enquanto os preços se estabilizam.

Custos marginais

Este não é necessariamente o caso de outros produtores. Os custos marginais dos produtores canadianos de areias betuminosas aproximam-se dos 90 dólares por barril, sem incluir os custos de transporte, que são um dos mais elevados da indústria. A actual falta de rentabilidade desta produção de areias betuminosas poderia influenciar, também, o debate político dos EUA em torno do Oleoduto Keystone XL, que transportaria o produto do centro do Canadá até ao Golfo do México.

A indústria europeia de biocombustíveis também terá dificuldades em adaptar-se, com os seus custos marginais acima dos 100 dólares por barril. O mesmo acontecerá com as descobertas de petróleo em águas profundas, de capital intensivo, com custos marginais de cerca de 80 dólares por barril. Os países africanos, com indústrias petrolíferas nascentes e maduras, também estão expostos em Angola, Argélia e Nigéria.

Proporcionalmente falando, porém, alguns países de peso pesado do petróleo, fortemente dependentes das receitas do petróleo, sofrerão mais, como a Venezuela e o México. Os seus custos marginais actuais são mais baixos, cerca de 30 dólares por barril, mas será mais difícil atrair investimento ou financiamento no meio da crise do petróleo para sustentar ou aumentar a sua produção em queda a partir de poços maduros.

O mesmo pode ser dito sobre a produção petrolífera europeia no Mar do Norte. Os custos marginais rondam os 50 dólares por barril, mas o declínio inevitável das suas reservas esgotadas torna as novas e muito mais dispendiosas necessidades de investimento uma opção menos atractiva.

Os países podem adiar os danos sob a forma de dívida soberana, mas apenas parcialmente porque ainda dependem de investidores privados para o seu dinheiro e tecnologia, que serão muito mais difíceis de atrair agora com a evolução imprevisível dos mercados petrolíferos.

De um ponto de vista económico, a indústria petrolífera saudita pode, de facto, resistir aos preços baixos sustentados muito melhor do que todos os seus concorrentes, porque produz a maior quantidade de petróleo ao custo mais baixo, o que lhe confere uma vantagem a curto prazo. A maior parte do petróleo saudita e de outros países do Golfo Pérsico tem um custo marginal de 10 a 20 dólares por barril.

Alguns produtores dos EUA serão prejudicados, mas mesmo antes deles, muitos mais estarão no Canadá, na América Latina, em África e no Mar do Norte, que estão possivelmente ainda mais expostos.

Mas a forma como os mercados petrolíferos irão estabilizar é imprevisível. Faça a sua escolha entre as muitas previsões disponíveis, mas poucos esperam que os preços excedam os US$ 100 por barril nos próximos dois anos. Isto é confortável para Riade, mas ainda administrável para muitos dos seus rivais e certamente para a maioria dos produtores de xisto dos EUA, embora muitos projectos de preços mais elevados a nível mundial sejam provavelmente adiados.

Riad também fará poucos amigos ao longo do caminho, ao mesmo tempo que infligirá o que provavelmente serão danos de curto prazo. E também praticamente destruiu a unidade da OPEP.

O que é pior do ponto de vista saudita, tanto geopolítica como economicamente, é que os factores mais imprevisíveis ainda estão por vir. Se o Irão chegar a um acordo nuclear e escapar a muitas sanções internacionais, o Irão poderá desencadear uma inundação crescente de exportações de petróleo para o mercado. O Iraque certamente fará o mesmo, embora o momento permaneça incerto devido a questões de segurança. E a Líbia, se conseguir estabilizar-se politicamente, acabará por reentrar em vigor no mercado.

Isto seria uma má notícia para os projectos de produção de petróleo com preços mais elevados, mas o aumento da oferta também poderia limitar o que parece ser um dos principais objectivos da manobra de preços saudita, fortalecendo o seu domínio sobre os mercados petrolíferos. Nessa altura, Riade poderia desejar ainda ter uma OPEP colaborativa para travar a oferta.

Em última análise, a Arábia Saudita poderá acabar por enfrentar o seu maior medo, um mundo em que os sauditas já não controlem os mercados petrolíferos.

Andrés Cala é um premiado jornalista, colunista e analista colombiano especializado em geopolítica e energia. Ele é o principal autor de O ponto cego da América: Chávez, energia e segurança dos EUA.