COVID-19: Den store depresjonen og koronasjokket

Nomi Prins sammenligner fire nøkkelfaktorer - arbeidsledighet, økonomien, markedet og Federal Reserves reaksjon – i krisene da og nå. 

By Navn Prins
TomDispatch.com

Mnoen økonomer tror at en resesjon allerede er i gang. Det samme gjør millioner av amerikanere som sliter med regninger og tap av arbeidsplasser. Mens spøkelsene fra finanskrisen i 2008 som sendte ulikhet sveve til nye høyder i dette landet fortsatt er med oss, har det blitt helt klart at den økonomiske katastrofen forårsaket av Covid-19-pandemien allerede har lagt det første sjokket av krisen i støvet. Selv om verden sikkert har opplevd sin del av svimlende støt tidligere, vil denne syklusen av hendelser sannsynligvis vise seg uten sidestykke.

Hurtigheten som koronaviruset har stjålet liv og forkrøplet økonomien med har vært både ødeleggende og enestående i minnet. Uansett hva som skjer fra dette øyeblikket, skrives et nytt og definerende kapittel i verdenshistorien akkurat nå, og vi er den historien.

Likevel, for å få peiling, er det verdt å se tilbake nesten et århundre, til en tid da en annen økonomisk krise herjet landet. Mens USA har kommet langt siden den store depresjonen, er det fortsatt lærdom å lære av det om hvor vi kan være på vei i dag. Fire nøkkelfaktorer fra den epoken - arbeidsledighet, økonomien, markedet og Federal Reserves svar - kan gi oss et veikart for å sette denne epoken inn i historisk kontekst.

Arbeidsledigheten

I 1933, på høyden av den store depresjonen, nådde den amerikanske arbeidsledigheten en forbløffende 24.9 prosent. I en uhyggelig parallell med i dag, hadde den tosifrede økningen hoppet fra en tid med bemerkelsesverdig lav arbeidsledighet, 3.2 prosent i krasjåret 1929. Ved midten av 1931 var masseoppsigelser den nye normen og fortvilelsen var akutt og utbredt.

Spol frem til nåtiden. I februar var arbeidsledigheten på tilsvarende 3.5 prosent. Likevel, av kan 22, i kjølvannet av nedstengninger i byer og stater og koronavirussjokk, inkludert sammenbruddet av flyindustrien og profesjonell idrett, nådde nye søknader om arbeidsledighetskrav anslagsvis 40 millioner på 10 uker, de fleste jobber tapt i løpet av den korteste perioden i amerikansk historie.

I april nådde den offisielle arbeidsledigheten 14.7 prosent, den verste siden den store depresjonen, og det offisielle tallet står ikke engang for hele omfanget av katastrofen som pågår. Den ekskluderer arbeidere Bureau of Labor Statistics anser som "marginalt knyttet" til arbeidsstyrken, noe som betyr de som ikke leter etter en jobb fordi utsiktene er så svake, eller de som bare jobbet deltid. Hvis du tar dem med, vil arbeidsledighet raten er allerede på nivå med store depresjoner 22.8 prosent. Noen bransjer følte selvfølgelig mer smerte enn andre. Sysselsettingen i fritids- og serveringssektoren falt for eksempel i april med 7.7 millioner, eller 47 prosent.

Vær så snill Bidra til Consortium News' 25-årsjubileum Spring Fund Drive

Enda verre er det at lavlønnsarbeidere har rammet hardest. Ifølge en nylig Federal Reserve-undersøkelseSelv om 1 av 5 amerikanske arbeidere har mistet jobben, har 40 prosent gjort det blant amerikanerne med lavest inntekt. Blant de høyest tjente amerikanske arbeiderne (hvorav mange kunne jobbe hjemmefra), var andelen "bare" 9 prosent.

Federal Reserve Bank of St. Louis President James Bullard har allerede spådd at arbeidsledigheten kunne nå 30 prosent før utgangen av juni. Andre Fed-økonomer har antydet at det kan gå jevnt høyere, som overstiger nivåene av den store depresjonen, en skremmende tanke. Ettersom landet, presset av president Donald Trumps gjenvalgsønsker, "åpner" relativt raskt (uanset pris i ytterligere Covid-19-dødsfall), vil mange arbeidere utvilsomt bli brakt tilbake eller ansatt på nytt, men det er ikke til å unngå den åpenbare virkeligheten at en rekke "midlertidige" permitteringer vil bli permanente realiteter.

Økonomien: Et århundre fra hverandre, men mye det samme

Da Covid-19 først traff og selvisolasjon satte inn, stupte aksjemarkedet og mange virksomheter ble tvunget til å legge ned normal drift. Forskjellige økonomer og mediekommentatorer begynte deretter å fundere over en V-formet økonomisk opptur – det vil si et raskt fall etterfulgt av en rask bedring.

Etter hvert som nedfallet og usikkerheten bare utvidet seg, har det imidlertid blitt stadig tydeligere at et slikt mønster var en fantasi. På dette tidspunktet ville det best tenkelige gjenopprettingsresultatet være U-formet der bunnperioden varte betydelig lenger før vi begynte å gå oppover igjen. Men regner ikke med det heller. Vurder muligheten for en langstrakt L, der økonomien for de aller fleste amerikanere bare halter i uendelige måneder, om ikke år (selv om aksjemarkedet stiger).

I 1930 ble det amerikanske bruttonasjonalproduktet (BNP) krympet med 8.5 prosent ettersom økonomien trakk seg sammen i kjølvannet av børskrakket i 1929. Den ville krympe ytterligere 6.4 prosent i 1931 og ytterligere 12.9 prosent i 1932. Det var ikke bare krakket i den økonomien. De økonomiske utskeielsene på 1920-tallet og låneopptaket som støttet det var også ansvarlige. Penger som ble ført inn i aksjemarkedet i en tidligere tidsalder med ulikhet, drev grotesk finansspekulasjon. I stedet for å finansiere produktive investeringer ga markedene kun en illusjon av stabilitet og velstand, samtidig som de beriket de få på toppen. (Høres det kjent ut i Donald Trumps tidsalder?)

Likevel ville ikke den republikanske presidenten i det øyeblikket, Herbert Hoover, innrømme at bunnen virkelig hadde falt ut på hans vakt. 1930. mai XNUMX, for eksempel, han erklærte, "Vi har nå passert det verste, og med fortsatt enhet i innsats vil vi raskt komme oss." (Også en slik påstand burde ringe noen få bjeller i 2020 Amerika.) Denne uttalelsen ble markøren for et nesten to år langt Dow Jones gjennomsnittsdykk til et lavt depresjonsnivå på bare 41 poeng den 8. juli 1932. Hans manglende evne til å virkelig ta inn det som var rett foran øynene hans, forlenget bare den store depresjonen.

Vær så snill Bidra til Consortium News' 25-årsjubileum Spring Fund Drive

Når vi vender oss til nåtiden, CARES Act, signert i lov av president Trump den mars 27, utløste anslagsvis 2.2 billioner dollar i statlig nødhjelp (hvorav betydelige deler var rettet mot gigantiske selskaper og de velstående). Det, kombinert med Federal Reserves støtte til økonomien, kunne legge opp til kanskje 6.2 billioner dollar. Det som umiddelbart skjedde for Wall Street, som tidligere hadde sett Dow stuper 34 prosent , var en av beste månedene for aksjemarkedet på mer enn 33 år.

Beltway-ledere hadde lært den sentrale leksjonen for øyeblikket: selv om markedet ikke er økonomien, har det alltid lyst på mer. De sto klare til å gi grønt lys på Wall Street med nok en stimulanspakke skjev for å hjelpe bedriftens interesser, selv om flertallet av amerikanerne på Main Street rett og slett ble liggende lenger bak.

I mellomtiden hadde bruttonasjonalproduktet falt 4.8 prosent  i første kvartal 2020, før Covid-19 og den tilhørende sosiale nedstengningen virkelig slo hardt ut. Med andre ord, BNP for andre kvartal i år er garantert virkelig forferdelig. Estimater av sammentrekningen område fra 20 prosent til 30 prosent, som begge ville overskygge sammentrekningene i den store depresjonen.

Aksjemarkedet: Et kasino som skygger for et økonomisk problem

De brølende tjueårene hevdet denne betegnelsen, ikke bare takket være den frittflytende spriten, men utstrakte økonomiske spekulasjoner - og mangelen på regler for å beskytte innbyggerne mot ondskapsfulle Wall Street-svindler. Etter å ha nådd rekordhøyder sommeren 1929 begynte aksjekursene å falle den september. I midten av oktober hadde fallet fått fart. 24. oktober, da panikken satte inn over det som skulle bli kjent som "Svart torsdag", daværende rekord 12,894,650 aksjer ble omsatt av investorer og spekulanter som forsøkte å låse inn fortjeneste før bunnen falt ut av markedet.

Neste mandag – «Black Monday» – hadde den gått i fritt fall. Og det ville bli etterfulgt av "Black Tuesday", da aksjekursene stupte ytterligere midt i rekordhøyt handelsvolum. Milliarder av dollar gikk tapt og tusenvis av investorer ble utslettet. (Det var en gang, jeg skrev til og med en roman om den epoken kalt - du gjettet det - "Svart tirsdag. »)

Da hadde Dow falt 24.8 prosent i løpet av tre dager, men i flere uker etterpå ville aksjekursene delvis komme seg og obligasjonskursene stige på grunn av rykter om at Federal Reserve skulle kjøpe statspapirer. (Igjen, det burde høres kjent ut i 2020.)

Bankfolk, som den gang ble styrket av Fed, injiserte faktisk enda mer spekulative penger i markedet i øyeblikket etter krasj, men ingenting av dette kunne skjule det som på den tiden var åpenbare systemproblemer i økonomien, noe som førte til at prisene snart dro sørover igjen . I juli 1932 var aksjer verdt bare 20 prosent av 1929-verdiene, og landet hadde stupt inn i den store depresjonen. Det ville ta år, betydelig føderal handling, og til slutt en industriell mobilisering for andre verdenskrig å virkelig snu situasjonen.

Spol frem til 2020. Innen 23. mars, da salget av koronaviruset var i gang, hadde Dow mistet omtrent 35 prosent av verdien. Siden den gang har aksjemarkedene, selv om de har falt betydelig fra toppene i februar, har samlet seg og Dow har steget rundt 30 prosent.

Som i 1929-1930 kan alt dette vise seg å være en illusjon, spesielt siden markedets rally i april ikke reflekterte de langsiktige økonomiske problemene som ligger foran oss. Det var i stor grad et svar på noe som ikke eksisterte under de krasjårene under den store depresjonen: en ekstremt forsterket Federal Reserve.

The Fed: A Revamped Mechanism from the Last Depression

I kjølvannet av krakket i 1929 presset bankfolk på Wall Street Fed til å holde rentene lave, slik at de lettere kunne låne penger for å gjøre opp for tapene sine. I mai 1932 satte Fed endelig i gang et massivt obligasjonskjøpsprogram, og gikk med på å kjøpe 26 millioner dollar av dem fra medlemsbankene hver uke.

Tanken var at disse bankene skulle selge sine amerikanske statsobligasjoner til Fed og bruke de pengene til å betale ned gjelden deres. De kunne deretter låne ut de resterende kontantene til en desperat hovedgate. Som det skjedde, lanserte de imidlertid ikke et så sjenerøst låneprogram (en annen stor depresjon-realitet som kan ringe en bjelle i dag).

Fed senket til slutt rentene fra til 2.5 prosent i 1934 til 1.5 prosent i september 1937 for å injisere mer penger i systemet. Det inspirerte imidlertid heller ikke til utlån, og rentene kom heller ikke ned til null.

I kjølvannet av Covid-19-nedleggelsene har Fed faktisk kuttet renten til null. Som Fed-formann Jerome Powell sa mai 13, "Omfanget og hastigheten på denne nedturen er uten moderne presedens, betydelig verre enn noen resesjon siden andre verdenskrig." Han la til: "Vi har handlet med enestående hastighet og kraft." Hans motpart, finansminister Steven Mnuchin, til og med betegnes hva som foregikk "en krig".

På grunn av kvantitative lettelser - Feds kjøp av verdipapirer, et begrep som ikke eksisterte i den store depresjonen - er balansen nå på nesten $ 7 trillion brukt. Det er nesten det dobbelte av tallet fra i fjor sommer og tilsvarende en tredjedel av bruttonasjonalproduktet på 21.5 billioner dollar. Fed har sprøytet inn penger i markedene og skrapet opp verdipapirer støttet av gjeld på - for å stjele en periode presidenten nylig brukte for å utvikle en vaksine mot koronavirus - "warp hastighet».

Med et genuint arsenal til rådighet for å bekjempe denne «krigen», er Feds aktiviteter oppsamlet på den økonomiske ekvivalenten til steroider. Nasjonens sentralbank er forberedt på å gi penger til det finansielle systemet i mengder og måter som er utenkelige i den store depresjonen.

Hvorfor historie er viktig

Det som skjer i dag er selvfølgelig ikke en kopi av den store depresjonen. Det marerittet ble katalysert av en langvarig markedskrasj, takket være banker som lyver om den virkelige verdien av visse verdipapirer og for mye gjeld i systemet. Dagens krise har blitt katalysert av en viral pandemi som har spredt seg over hele planeten, av tilbud- og etterspørselssjokker verden over, og av sammenbruddet av et globalt økonomisk system, samt omfattende nedstengninger. Likevel er visse faktorer felles for begge epoker der økonomisk katastrofe ble forverret av for mye bedriftsgjeld, en Fed-drevet markedsrally og groteske nivåer av ulikhet.

«Fed kan skrive ut penger elektronisk, men den kan ikke skrive ut jobber. Den kan kjøpe obligasjoner, men den kan ikke kurere et virus. Den kan fortsette å prøve å stimulere markedet, men den kan ikke forvise frykt.»

For et århundre siden satte Fed bare en finansiell tå i vannet for å støtte markedene under antagelsen om at dette ville være nok til å opprettholde økonomien. I dag har det hoppet inn stort, og styreformann Powell har sverget at den «ikke kommer til å gå tom for ammunisjon». Resultatet kan bli en økonomisk tautrekking som varer i årevis.

Fed kan skrive ut penger elektronisk, men den kan ikke skrive ut jobber. Den kan kjøpe obligasjoner, men den kan ikke kurere et virus. Den kan fortsette å prøve å stimulere markedet, men den kan ikke forvise frykt. Som det skjer, trenger økonomien mye mer enn Fed-lignende pengestøtte. Som til og med Powell bemerket 13. mai, «Ytterligere finanspolitisk støtte kan være kostbart, men verdt det hvis det bidrar til å unngå langsiktig økonomisk skade og etterlater oss med en sterkere bedring. Denne avveiningen er en for våre folkevalgte representanter, som har makt til beskatning og utgifter.»

Det som er nødvendig, fremfor alt, er større strategisk handling fra Washington-politikere som er mer desperat splittet og tribalisert enn noen gang i Trump-tiden. Historien forteller oss at politiske handlinger betyr enda mer i krisetider.

Under den store depresjonen ble tilstanden i landet så dårlig at Herbert Hoover i 1932 tapte presidentstemmen til demokraten Franklin Delano Roosevelt i en jordskred. Det tok imidlertid til 1934, selv med en president som var klar til å gjøre mye for å hjelpe amerikanere i trøbbel, for at landet sakte skulle komme ut av sykdommen.

Selv om arbeidsledigheten holdt seg nær 22 prosent  deretter løftet den nasjonale stemningen seg (og folk begynte å bruke igjen) delvis takket være økende tillit til president Roosevelts New Deal-programmer.

De inkluderte opprettelsen av Tennessee Valley Authority - nasjonens første regionale leverandør av offentlig makt - en rekke jobbprogrammer og vedtakelse av trygdeloven. Legg til det reguleringen av banksystemet gjennom vedtakelsen av Glass-Steagall Act av 1933, som beskyttet vanlige menneskers bankinnskudd, og merk også at slike fremtidsrettede, økonomistabiliserende programmer var topartshandlinger.

I møte med ødeleggelsene i dag, til tross flere billioner dollar føderale stimulanspakker, har reell politisk handling vært mangelfull i beste fall. Hjelpearbeidet har vært skjevt mot å hjelpe banker og store selskaper i stedet for Main Street økonomi. Det er ikke tilbudt noen reell plan for nasjonal handling for å få folk til å jobbe igjen på måter som gjenspeiler de nye normene fra Covid-19-tiden.

Roosevelt så en slik mulighet til å styrke tilliten ved å ta på seg bankreform (med overraskende hjelp fra bankfolk), og lansere offentlig arbeid initiativer og etablering infrastrukturprogrammer ment å bygge opp nasjonen, det motsatte av den spekulative aktiviteten som flammet til krakket i 1929. Det er akkurat den typen ting som trengs for å opprettholde økonomien i våre virkelig dårlige tider (enten koronaviruset blir sesongbetont eller ikke).

Flytende billioner til Wall Street-banker og store selskaper kan presse aksjekursene deres opp, men det vil ikke løse problemene som virkelig betyr noe. Småbedrifter som sliter, strandet akademikere fra videregående skole og høyskoler uten noe sted å lande, og arbeidere i ødelagte bedrifter som ikke vil se jobbene sine komme tilbake med det første, er nå garantert én ting: de vil bli etterlatt av omtrent alle versjoner av en forsøkte bipartisan "gjenoppretting".

For dem er det desperat behov for en nyere avtale, en som gir en pute for arbeidere, nye åpninger for de unge, bedre helsetjenester for alle, og infrastrukturprosjekter som møter utfordringene i en post-koronavirusverden.

Som president Roosevelt sa til amerikanere midt i den store depresjonen: «Det er en mystisk syklus i menneskelige hendelser. Til noen generasjoner er mye gitt. Av andre generasjoner forventes det mye. Denne generasjonen amerikanere har et møte med skjebnen.»

Så lenge Donald Trump er i Det hvite hus og fokuserer på å optimalisere sine gjenvalgsutsikter, har han alene et møte med skjebnen. Men det er avgjørende, nå mer enn noen gang, å ikke miste drømmen om at morgendagen kan bli bedre enn i dag. Den eneste virkelige veien videre, til syvende og sist, er å møte de komplekse utfordringene i Covid-19-øyeblikket med kreative og langvarige løsninger.

Nomi Prins, en tidligere Wall Street-direktør, er en TomDispatch regelmessig. Hennes siste bok er "Samarbeid: Hvordan sentralbankfolk rigget verden». Hun er også forfatteren av "Alle presidentenes bankfolk: De skjulte alliansene som driver amerikansk makt" og fem andre bøker. En spesiell takk går til forsker Craig Wilson for hans suverene arbeid med dette stykket.

Denne artikkelen er fra TomDispatch.com.

Synspunktene som uttrykkes er utelukkende forfatterens og gjenspeiler kanskje eller ikke Nyheter fra konsortiet.

Vær så snill Bidra til Consortium News' 25-årsjubileum Spring Fund Drive