COVID-19: De Grote Depressie en de Corona-schok

Nomi Prins vergelijkt vier sleutelfactoren — werkloosheid, de economie, de markt en de reactie van de Federal Reserve – in de crises toen en nu. 

By Naam Prins
TomDispatch.com

MAlle economen zijn van mening dat er al een recessie aan de gang is. Dat geldt ook voor miljoenen Amerikanen die worstelen met rekeningen en banenverlies. Terwijl de geesten van de financiële crisis van 2008 die stuurden ongelijkheid die in dit land naar nieuwe hoogten stijgen nog steeds onder ons zijn, is het overduidelijk geworden dat de economische ramp veroorzaakt door de Covid-19-pandemie de eerste schok van die crisis al in het stof heeft achtergelaten. Hoewel de wereld in het verleden zeker een groot aantal duizelingwekkende schokken heeft meegemaakt, zal deze cyclus van gebeurtenissen waarschijnlijk ongeëvenaard blijken.

De snelheid waarmee het coronavirus levens heeft gestolen en de economie heeft lamgelegd, is in mensenheugenis zowel verwoestend als ongekend geweest. Wat er vanaf dit moment ook gebeurt, er wordt op dit moment een nieuw en bepalend hoofdstuk in de geschiedenis van de wereld geschreven en wij zijn die geschiedenis.

Toch is het de moeite waard om, om ons te oriënteren, bijna een eeuw terug te blikken, naar een tijd waarin een nieuwe economische crisis het land teisterde. Hoewel de VS sinds de Grote Depressie een lange weg hebben afgelegd, kunnen er nog steeds lessen uit worden getrokken over waar we vandaag naartoe zouden kunnen gaan. Vier sleutelfactoren uit die tijd – werkloosheid, de economie, de markt en de reactie van de Federal Reserve – kunnen ons een routekaart verschaffen om dit tijdperk in een historische context te plaatsen.

Werkloosheid

In 1933, op het hoogtepunt van de Grote Depressie, bereikte het Amerikaanse werkloosheidscijfer een verbluffend niveau 24.9 procent. In een griezelige parallel met vandaag de dag was die stijging met dubbele cijfers een sprong vooruit uit een tijdperk van opmerkelijk lage werkloosheid. 3.2 procent in het crashjaar 1929. Halverwege 1931 waren massaontslagen de nieuwe norm en was de wanhoop acuut en wijdverbreid.

Snel vooruit naar het heden. In februari bedroeg het werkloosheidspercentage een vergelijkbare 3.5 procent. Toch door mei 22In de nasleep van de sluiting van steden en staten en de schokken door het coronavirus, waaronder de ineenstorting van de luchtvaartsector en de professionele sporten, zijn in tien weken tijd naar schatting 40 miljoen nieuwe aanvragen voor werkloosheid ingediend, waarbij de meeste banen verloren zijn gegaan in de kortste periode in Amerikaanse geschiedenis.

In april bereikte het officiële werkloosheidscijfer 14.7 procent, het ergste sinds de Grote Depressie, en dat officiële cijfer geeft niet eens de volledige omvang van de aanstaande ramp weer. Het sluit werknemers uit die volgens het Bureau of Labor Statistics ‘marginaal verbonden’ zijn met de beroepsbevolking, dat wil zeggen degenen die niet op zoek zijn naar een baan omdat de vooruitzichten zo somber zijn, of degenen die slechts in deeltijd werken. Als je ze meeneemt, is de werkloosheid De rente ligt al op het niveau van de Grote Depressie 22.8 procent. Sommige industrieën voelden uiteraard meer pijn dan andere. Zo daalde de werkgelegenheid in de vrijetijds- en horecasector in april met 7.7 miljoen mensen, oftewel 47 procent.

Alstublieft Bijdragen naar Consortiumnieuws' 25-jarig jubileum Lentefondsactie

Erger nog: de werknemers met lage lonen zijn het zwaarst getroffen. Volgens een recente Enquête van de Federal ReserveHoewel 1 op de 5 Amerikaanse werknemers hun baan heeft verloren, heeft van de laagst verdienende Amerikanen 40 procent dat gedaan. Onder de best verdienende Amerikaanse werknemers (van wie velen vanuit huis konden werken) bedroeg dit percentage “slechts” 9 procent.

President James Bullard van de Federal Reserve Bank of St. Louis heeft al voorspeld dat het werkloosheidspercentage zal stijgen kon bereiken 30 procent vóór eind juni. Andere Fed-economen hebben gesuggereerd dat het zelfs gelijk zou kunnen gaan hoger, die het niveau van de Grote Depressie overschrijdt, een huiveringwekkende gedachte. Nu het land, onder impuls van de herverkiezingswensen van president Donald Trump, relatief snel ‘heropent’ (tegen welke prijs dan ook bij verdere sterfgevallen door Covid-19), zullen veel werknemers ongetwijfeld worden teruggebracht of opnieuw worden aangenomen, maar er valt niet te ontkomen aan de voor de hand liggende realiteit dat een aantal “tijdelijke” ontslagen zullen een permanente realiteit worden.

De economie: een eeuw apart en toch grotendeels hetzelfde

Toen Covid-19 voor het eerst toesloeg en de zelfisolatie inzette, kelderde de aandelenmarkt en werden veel bedrijven gedwongen hun normale activiteiten stop te zetten. Verschillende economen en mediacommentatoren begonnen toen te mijmeren over een V-vormig economisch herstel – dat wil zeggen een snelle daling gevolgd door een snel herstel.

Naarmate de gevolgen en onzekerheid alleen maar groter werden, werd het steeds duidelijker dat een dergelijk patroon een fantasie was. Op dit punt zou het best denkbare herstelresultaat een U-vorm zijn, waarbij de periode van uitbodeming aanzienlijk langer zou duren voordat we weer naar boven gingen. Maar reken daar ook niet op. Denk eens aan de mogelijkheid van een langgerekte L, waarin voor de overgrote meerderheid van de Amerikanen de economie eindeloos maanden, zo niet jaren (zelfs als de aandelenmarkt stijgt) voortbeweegt.

In 1930 bedroeg het Amerikaanse bruto binnenlands product (bbp) kromp met 8.5 procent toen de economie inkromp in de nasleep van de beurscrash van 1929. In 6.4 zou de economie nog eens met 1931 procent krimpen en in 12.9 met nog eens 1932 procent. Het was niet alleen de crash die in die economie plaatsvond. De economische excessen van de jaren twintig en de leningen die dit ondersteunden waren ook verantwoordelijk. Geld dat in een vorig tijdperk van ongelijkheid naar de aandelenmarkt werd gesluisd, voedde groteske financiële speculaties. In plaats van productieve investeringen te financieren, boden de markten slechts de illusie van stabiliteit en welvaart, terwijl ze de weinigen aan de top verrijkten. (Klinkt dit bekend in het tijdperk van Donald Trump?)

Toch wilde de Republikeinse president van dat moment, Herbert Hoover, niet toegeven dat de bodem onder zijn toezicht werkelijk was uitgevallen. Op 1930 mei XNUMX bijvoorbeeld, hij gedeclareerd“We hebben nu het ergste achter de rug, en met voortdurende eenheid van inspanning zullen we snel herstellen.” (Ook een dergelijke bewering zou in het Amerika van 2020 een belletje moeten doen rinkelen.) Die uitspraak werd de mijlpaal voor een bijna twee jaar durende Dow Jones-gemiddelde duik naar een depressie-dieptepunt van slechts 41 punt op 8 juli 1932. Zijn onvermogen om echt in zich op te nemen wat zich vlak voor zijn ogen afspeelde, verlengde de Grote Depressie alleen maar.

Alstublieft Bijdragen naar Consortiumnieuws' 25-jarig jubileum Lentefondsactie

Wat betreft het heden: de CARES-wet, die door president Trump tot wet is ondertekend maart 27, heeft naar schatting 2.2 biljoen dollar aan overheidssteun losgemaakt (waarvan een aanzienlijk deel was gericht op gigantische bedrijven en de rijken). In combinatie met de steun van de Federal Reserve voor de economie zou dat kunnen optellen tot misschien $ 6.2 biljoen. Wat prompt gebeurde voor Wall Street, dat eerder de Dow Jones kende daling van 34 procent , was een van de beste maanden voor de aandelenmarkt in meer dan 33 jaar.

De leiders van de ringweg hadden de cruciale les van dit moment geleerd: zelfs als de markt niet de economie is, verlangt deze altijd naar meer. Ze stonden klaar om Wall Street groen licht te geven met nog een nieuw stimuleringspakket scheef om te helpen bedrijfsbelangen, ook al bleef de meerderheid van de Amerikanen in Main Street simpelweg verder achter.

Ondertussen was het bruto binnenlands product gedaald 4.8 procent  in het eerste kwartaal van 2020, voordat Covid-19 en de daarmee gepaard gaande sociale shutdown echt hard toesloegen. Met andere woorden: het bbp voor het tweede kwartaal van dit jaar zal gegarandeerd werkelijk verschrikkelijk zijn. Schattingen van de samentrekking reeks van 20 procent naar 30 procent, die beide de krimp van het tijdperk van de Grote Depressie zouden overschaduwen.

De aandelenmarkt: een casino dat een economisch probleem in de schaduw stelt

De Roaring Twenties beweerden dat deze naam niet alleen te danken was aan de vrij stromende gesmokkelde drank, maar ook aan de ongebreidelde financiële speculatie – en het gebrek aan regels om burgers te beschermen tegen snode Wall Street-schandalen. Nadat ze in de zomer van 1929 recordhoogten hadden bereikt, begonnen de aandelenkoersen in september met hun daling. Medio oktober had de herfst aan kracht gewonnen. Op 24 oktober brak er paniek uit over wat bekend zou worden als “Black Thursday”, werd een toenmalig recordaantal van 12,894,650 aandelen verhandeld door investeerders en speculanten die hun winsten wilden veiligstellen voordat de bodem uit de markt viel.

De volgende maandag – ‘Zwarte Maandag’ – was het in een vrije val terechtgekomen. En dat zou worden gevolgd door ‘Zwarte Dinsdag’, toen de aandelenkoersen nog verder kelderden te midden van een record handelsvolume. Miljarden dollars gingen verloren en duizenden investeerders werden weggevaagd. (Er was eens zelfs een roman over dat tijdperk genaamd – je raadt het al – ‘Black dinsdag. ")

Tegen die tijd was de Dow Jones gedaald 24.8 procent binnen drie dagen, maar gedurende enkele weken daarna zouden de aandelenkoersen zich gedeeltelijk herstellen en de koersen van obligaties stijgen op basis van geruchten dat de Federal Reserve staatsobligaties zou gaan kopen. (Nogmaals, dat zou anno 2020 bekend moeten klinken.)

Bankiers, toen versterkt door de Fed, injecteerden inderdaad nog meer speculatief geld in de markt op het moment na de crash, maar niets van dit alles kon de tegen die tijd voor de hand liggende systeemproblemen in de economie verbergen, wat betekende dat de prijzen al snel weer naar het zuiden gingen. . In juli 1932 waren de aandelen nog maar 20 procent waard van hun waarde in 1929 en was het land in de Grote Depressie gestort. Het zou jaren duren, substantiële federale actie en uiteindelijk een industriële mobilisatie voor de Tweede Wereldoorlog om de situatie echt te veranderen.

Snel vooruit naar 2020. Op 23 maart, toen de uitverkoop van het coronavirus aan de gang was, had de Dow Jones ongeveer 35 procent van zijn waarde verloren. Sindsdien zijn de aandelenmarkten, hoewel aanzienlijk gedaald ten opzichte van hun pieken in februari, hebben zich verzameld en de Dow Jones is ongeveer 30 procent gestegen.

Net als in 1929-1930 zou dit allemaal een illusie kunnen blijken, vooral omdat de marktrally in april geen weerspiegeling was van de economische problemen die ons op de langere termijn te wachten staan. Het was voor een groot deel een reactie op iets dat niet bestond tijdens de crashjaren van de Grote Depressie: een extreem versterkte Federal Reserve.

De Fed: een vernieuwd mechanisme uit de laatste depressie

In de nasleep van de crash van 1929 drongen Wall Street-bankiers er bij de Fed op aan om de rente laag te houden, zodat ze gemakkelijker geld konden lenen om hun verliezen goed te maken. In mei 1932 startte de Fed uiteindelijk een grootschalig opkoopprogramma voor obligaties, waarbij zij ermee instemde wekelijks 26 miljoen dollar daarvan op te kopen van de aangesloten banken.

Het idee was dat die banken hun Amerikaanse staatsobligaties aan de Fed zouden verkopen en dat geld zouden gebruiken om hun schulden af ​​te betalen. Het resterende geld konden ze vervolgens uitlenen aan een wanhopige Main Street. Het toeval wilde echter dat ze niet zo'n genereus leningprogramma lanceerden (alweer een realiteit van de Grote Depressie die vandaag misschien een belletje doet rinkelen).

De Fed verlaagde uiteindelijk de rente van 2.5 procent in 1934 naar 1.5 procent in september 1937 om meer geld in het systeem te injecteren. Dat leidde echter ook niet tot een stortvloed aan kredieten, en de rente daalde ook niet tot nul.

In de nasleep van de Covid-19-shutdowns heeft de Fed de rente inderdaad naar nul verlaagd. Zoals Fed-voorzitter Jerome Powell zei op 13 mei: “De omvang en snelheid van deze neergang kennen geen modern precedent, aanzienlijk erger dan welke recessie dan ook sinds de Tweede Wereldoorlog.” Hij voegde eraan toe: “We hebben met ongekende snelheid en kracht gehandeld.” Zijn tegenhanger, minister van Financiën Steven Mnuchin, zelfs genoemd wat er aan de hand was, was ‘een oorlog’.

Vanwege kwantitatieve versoepeling – de aankoop van effecten door de Fed, een term die niet bestond in het tijdperk van de Grote Depressie – staat de balans nu op bijna $ 7 biljoen besteed. Dat is bijna het dubbele van het cijfer van afgelopen zomer en komt overeen met een derde van het bruto binnenlands product van 21.5 biljoen dollar. De Fed heeft geld in de markten geïnjecteerd en door schulden gedekte effecten opgekocht – om een ​​term te stelen die de president pas onlangs heeft toegepast bij de ontwikkeling van een coronavirusvaccin – “Warp snelheid. '

Met een echt arsenaal tot haar beschikking om deze “oorlog” te bestrijden, zijn de activiteiten van de Fed gebaseerd op het financiële equivalent van steroïden. De centrale bank van het land is bereid geld aan het financiële systeem te verstrekken in hoeveelheden en op manieren die ondenkbaar waren in het tijdperk van de Grote Depressie.

Waarom geschiedenis ertoe doet

Wat er vandaag de dag gebeurt, is uiteraard geen replica van de Grote Depressie. Die nachtmerrie werd veroorzaakt door een langdurige marktcrash, dankzij banken die logen over de werkelijke waarde van bepaalde effecten en te veel schulden in het systeem. De huidige crisis is gekatalyseerd door een virale pandemie die zich over de hele planeet verspreidt, door schokken in vraag en aanbod over de hele wereld, en door de ineenstorting van een mondiaal economisch systeem, evenals wijdverbreide lockdowns. Toch zijn bepaalde factoren gemeenschappelijk in beide tijdperken waarin de economische ramp werd verergerd door te hoge bedrijfsschulden, een door de Fed gestimuleerde marktrally en groteske niveaus van ongelijkheid.

“De Fed kan elektronisch geld drukken, maar geen banen. Het kan obligaties kopen, maar het kan een virus niet genezen. Ze kan blijven proberen de markt te stimuleren, maar ze kan de angst niet uitbannen.”

Een eeuw geleden stak de Fed slechts een financiële teen in het water om de markten te ondersteunen, in de veronderstelling dat dit voldoende zou zijn om de economie in stand te houden. Vandaag heeft het een grote sprong gemaakt, en voorzitter Powell ook zwoer dat het “niet zonder munitie zal komen te zitten.” Het gevolg zou een jarenlang financieel getouwtrek kunnen zijn.

De Fed kan elektronisch geld drukken, maar geen banen. Het kan obligaties kopen, maar het kan een virus niet genezen. Zij kan blijven proberen de markt te stimuleren, maar zij kan de angst niet uitbannen. De economie heeft namelijk veel meer nodig dan monetaire steun zoals de Fed. Zoals zelfs Powell bekend op 13 mei: “Extra begrotingssteun kan kostbaar zijn, maar de moeite waard als het economische schade op de lange termijn helpt voorkomen en ons een sterker herstel oplevert. Deze afweging is er een voor onze gekozen vertegenwoordigers, die bevoegdheden uitoefenen op het gebied van belastingen en uitgaven.”

Wat bovenal nodig is, is grotere strategische actie van politici uit Washington, die wanhopiger verdeeld en verdeeld zijn dan ooit in het Trump-tijdperk. De geschiedenis leert ons dat politieke acties er in tijden van crisis zelfs nog meer toe doen.

Tijdens de Grote Depressie werd de toestand van het land zo slecht dat Herbert Hoover in 1932 de presidentsverkiezingen verloor van Democraat Franklin Delano Roosevelt. aardverschuiving. Het duurde echter tot In 1934, zelfs met een president die bereid was veel te doen om Amerikanen in moeilijkheden te helpen, kwam het land langzaam uit de malaise tevoorschijn.

Hoewel de werkloosheid nabij bleef 22 procent  daarna verbeterde de nationale stemming (en begonnen mensen weer geld uit te geven), deels dankzij het groeiende vertrouwen in de New Deal-programma's van president Roosevelt.

Daartoe behoorden onder meer de oprichting van de Tennessee Valley Authority – de eerste regionale leverancier van publieke macht in het land – talloze werkgelegenheidsprogramma's en de invoering van de Social Security Act. Voeg daarbij de regulering van het banksysteem door de invoering van de Glass-Steagall Act van 1933, die de bankdeposito's van gewone mensen beschermde, en merk ook op dat dergelijke toekomstgerichte, economie-stabiliserende programma's tweeledige handelingen.

Ondanks de verwoestingen van vandaag multi-biljoen dollar federale stimuleringspakketten is echte politieke actie op zijn best flauw geweest. De hulpinspanningen zijn vooral gericht op het helpen van banken en grote bedrijven, in plaats van op het helpen van banken en grote bedrijven Hoofdstraat economie. Er is geen inhoudelijk plan aangeboden voor echte nationale actie om mensen weer aan het werk te krijgen op een manier die de nieuwe normen van het Covid-19-tijdperk zou weerspiegelen.

Roosevelt zag een dergelijke kans om het vertrouwen te versterken door de hervorming van het bankwezen (met de verrassende hulp van bankiers) op gang te brengen publieke Werken initiatieven en oprichting infrastructuurprogramma's bedoeld om de natie op te bouwen, het tegenovergestelde van de speculatieve activiteit die de crash van 1929 in vuur en vlam zette. Dat is precies het soort dingen dat nodig is om de economie in onze werkelijk slechte tijden te ondersteunen (of het coronavirus nu seizoensgebonden is of niet).

Het doorgeven van biljoenen aan Wall Street-banken en grote bedrijven zou hun aandelenkoersen kunnen opdrijven, maar het zal de problemen die er werkelijk toe doen niet oplossen. Worstelende kleine bedrijven, gestrande middelbare scholieren en universiteitsstudenten die nergens heen kunnen, en werknemers in verwoeste bedrijven die hun baan niet snel zullen zien terugkeren, zijn nu van één ding verzekerd: ze zullen achterblijven door vrijwel elke versie van een poging tot tweeledig ‘herstel’.

Voor hen is een Newer Deal dringend nodig, een die een buffer biedt voor werknemers, nieuwe kansen voor jongeren, betere gezondheidszorgvooruitzichten voor iedereen en infrastructuurprojecten die de uitdagingen van een wereld na het coronavirus het hoofd bieden.

Zoals president Roosevelt midden in de Grote Depressie tegen de Amerikanen zei: ‘Er is sprake van een mysterieuze cyclus in menselijke gebeurtenissen. Aan sommige generaties wordt veel gegeven. Van andere generaties wordt veel verwacht. Deze generatie Amerikanen heeft een afspraak met het lot.”

Zolang Donald Trump in het Witte Huis is en zich concentreert op het optimaliseren van zijn herverkiezingsvooruitzichten, heeft alleen hij een afspraak met het lot. Maar het is nu meer dan ooit cruciaal om de droom niet uit het oog te verliezen dat morgen beter kan zijn dan vandaag. De enige echte weg vooruit is uiteindelijk het aangaan van de complexe uitdagingen van het Covid-19-moment met creatieve en duurzame oplossingen.

Nomi Prins, een voormalig directeur van Wall Street, is een TomDispatch regelmatig. Haar nieuwste boek is "Collusie: hoe centrale bankiers de wereld manipuleerden. ' Ze is ook de auteur van "Alle bankiers van de president: de verborgen allianties die de Amerikaanse macht aandrijven" en vijf andere boeken. Speciale dank gaat uit naar onderzoeker Craig Wilson voor zijn voortreffelijke werk aan dit stuk.

Dit artikel is van TomDispatch.com.

De geuite meningen zijn uitsluitend die van de auteur en kunnen al dan niet die van Consortium Nieuws.

Alstublieft Bijdragen naar Consortiumnieuws' 25-jarig jubileum Lentefondsactie