アルゼンチン対ヘッジファンド

排他的： アルゼンチンと、アルゼンチンのデフォルト債券に賭けた米国のヘッジファンドとの間の争いは、米国の裁判所が政府に支払いを要求する際にどこまで踏み込むことができるのか、また発展途上国が米国主導の金融システムに反抗できるのかという疑問を引き起こしているとアンドレス・カラ氏は報告している。

アンドレス・カラ著

水曜日の朝、ニューヨーク・タイムズやワシントン・ポストなどアメリカの主要新聞の読者は、アルゼンチンを「不健全さの見本」と非難し、クリスティーナ・キルチネル大統領を「米国の裁判所の無視とアルゼンチンの拒否」と非難する全面広告で迎えられた。借金を返済してください。」この広告は、American Task Force Argentina と呼ばれる団体によって後援されました。

このブロードサイドが一部の読者を当惑させたとすれば、それは言及された紛争が、2001年のアルゼンチン債務不履行後にアルゼンチンが債務を再編する計画を米国のヘッジファンドのグループが拒否した複雑な訴訟に関連しているためである。アルゼンチンの債権者の割合は多いが、「ディストレスト債務」を投機し、より大きな支払いを望んでいるヘッジファンドはそうではない。

の中心人物 アメリカ任務部隊アルゼンチン アルゼンチンに対する米国訴訟の原告として指名されたNML Capital Ltd.を所有するエリオット・アソシエイツ・LPである。 NML Capital Ltd. v. アルゼンチン。エリオット・アソシエイツとNMLは、ヘッジファンドの億万長者ポール・シンガーによって支配されており、同氏は不良対外債務を割引価格で買い取り、政府に全額支払いを迫ることを専門としている。

言い換えれば、これらの広告は、債権者の7パーセントに対してアルゼンチンからより良い和解金を引き出すための法的・政治的・PR戦略の一環だったのだ。しかし、この戦いのより大きな意味は、すべての債務国の国家主権、国債の支払いを強制する米国の裁判所の権限、そして最終的には世界金融システムに対する米国の覇権に関係する。

また、米国控訴裁判所のトーマス・グリエサ判事が2012年、アルゼンチンは全額支払いと利息を要求しているホールドホールドにも支払わなければ、再編された債務者に支払うことはできないとの判決を下したため、この法廷闘争でアルゼンチンはデフォルトに戻される可能性もある。グリエサ判決に対するアルゼンチンの控訴が棄却されたことを受け、判事は差し押さえ金が約1.5億ドル支払われるまで再編債の保有者に利息を振り込むことを銀行に禁じた。

30月13日に支払い期限が迫っていたが、アルゼンチンが支払いとして預けた現金を銀行が送金しなかったとき、アルゼンチンは厳密に言えば30年間でXNUMX度目の債務不履行に陥った。次回の支払いはXNUMX月XNUMX日に予定されており、アルゼンチンの支払いを凍結している銀行のXNUMXつであるシティバンクからの訴えを含む、グリエサ判決に対するさらに多くの控訴が失敗に終わった。シティバンクは、その結果、アルゼンチンの関連会社が国有化される可能性があると懸念している。

アルゼンチンはヘッジファンドのホールドアウトを、アルゼンチン国民と再編された債務の所有者双方の福祉よりも個人的な貪欲を優先するハゲタカ資本家として非難している。しかし、ヘッジファンドとその同盟者であるアメリカ特別委員会アルゼンチンは、キルチナー大統領とその政権に責任ある統治を要求しているだけだと主張している。

議論のメリットが何であれ、アルゼンチンと米国のヘッジファンドとの戦いは今や新たな法的領域に入った。事の始まりは、アルゼンチンが2001年に破産し、約100億ドルの長期国債の支払いを履行できなくなったときだった。その後、その後 XNUMX 年間にわたり、破産した個人や企業が行うのと同じように、国は債務を再編し、債権者と部分的な支払い条件を取り決めました。

ほとんどの債権者は、アルゼンチンが財政不況を克服すれば代替債の取引額が増加するという約束で、当初の融資額の約3分の1のみを履行するというアルゼンチンの提案を受け入れた。そして彼らはそうしました。

しかし、元の負債の7％未満を占めるヘッジファンドはアルゼンチンが提示した条件に難色を示し、米国の裁判所で長年にわたる訴訟を経て、ヘッジファンドはアルゼンチンに債権者全員に支払うか、まったく支払わないことを強制するグリーサ判事による前例のない判決を勝ち取った。 。

当初、アルゼンチンはこの判決に対して控訴したが、米国の裁判所のあらゆるレベルで拒否され、米国政府の司法権を回避するための賢いが未検証の財政メカニズムを使って徹底的に反抗する以外に選択肢はほとんどなかった。

これは、住宅所有者が不当な住宅ローン条件をめぐって大手銀行と争った後、裁判所の権限を拒否して別の条件で支払うことを決定するのと同じことだろう。国民としては不可能であり、前例のない国だが、アルゼンチンは米国の制度は不当であると判断し、アルゼンチンが率先して規則を書き換えると決めた。

ブエノスアイレスは米国が支配する金融システムへの本格的な攻撃を開始し、世界で最も強力な発展途上国の重要な支援を得て国連を引き込むことに成功した。危機に瀕しているのは、単にアルゼンチンの支払い能力だけではなく、過去と未来の世界規模の政府発行債務である。アルゼンチンのドラマがどのように解決されるかは、世界の金融システムの仕組みを再定義することになるだろう。

私たちが話しているのは、何兆ドルもの新興国の債務が影響を受けることになるということだ。そして米国は、議論の余地のない通貨である米ドルによる世界金融システムの清算機関であるという、過去1世紀にわたる重要な利点の1つを失う可能性がある。

アルゼンチンがデフォルトしたのか？

しかし、この一か八かのドラマには、7月に係争中のアルゼンチンが債務不履行を犯したかどうかという問題さえ、合意された見出しがない。信用機関はアルゼンチンが債務不履行を起こしたと発表したが、アルゼンチンは資金を保有していたが米国の裁判所が資金の支払いを阻止したと主張し、債務不履行を否定した。

実際、アルゼンチンは再編債務の半年ごとの支払いとして支払うべき539億XNUMX万ドルを期日通りに送金し、経済条件を遵守したが、グリーサ判事が銀行送金を阻止したため、社債保有者には支払いが行われなかった。

債務不履行であろうがなかろうが、少なくともすべての金融問題における最終的な判断者である市場の定義によれば、アルゼンチンは現時点では戦争に勝利しているように見える。市場はアルゼンチン国債の保有に向けてより高い金利を要求しているが、それ以上ではない。その理由の一つは、アルゼンチンが2001年の債務不履行以来、信用市場から締め出されていることだ。投資家はまた、アルゼンチンによる新たな油田・ガス田の開発に期待している。

このように、アルゼンチンの反抗はこれまでのところ南米国家にほとんど経済的影響を与えていないが、米国の判決を受け入れればアルゼンチンは再び破産に陥ることになる。アルゼンチンがホールドアウト派が要求している1.5億ドルを持っていないわけではない。それは、アルゼンチンの国内法は譲歩を禁じており、たとえ法的に可能だとしても、そのような譲歩は新たな訴訟の猛攻撃と、すべての社債保有者に同じ条件を提示するための何年もの再交渉を引き起こすことになり、その金額は元の2001年の債務不履行の額を超えることになる。

さらに、この夏、アルゼンチンは、刷新された支払いプロセスが米国の管轄権を回避する限り、自国の銀行やフランスの銀行、あるいは債権者が提案する可能性のあるその他の代替銀行を利用する法案を可決した。

アルゼンチンの債務劇はまた、第二次世界大戦後に米国によって定められた金融システムを管理するルールを刷新するという広範な圧力を浮き彫りにしている。国連では西側諸国が反対票を投じたものの、アルゼンチンは世界金融ルールの書き換えに賛成する拘束力のない投票で強い支持を獲得した。

また、世界の金融システムがドルに匹敵する新しい通貨を導入する余地を与える必要があると予想され、国際通貨基金や世界銀行など西側機関の代替機関を強化する取り組みも行われている。

このプロセスのペースと範囲は、台頭する経済大国（ブラジル、ロシア、インド、中国、南アフリカ、いわゆるBRICS）が実行可能な代替案を提示できるかどうかに依存するだろう。しかし、そうするには非西側諸国の大幅な結束が必要だが、状況は変わりつつあるとはいえ、これまでのところ結束が得られていない。

BRICS諸国の経済とその外貨準備高は西側諸国に匹敵するが、投票権が不当に希薄化されているため、米国が管理する機関に対してほとんど発言力を持たない。その上、米国は投票構造の改革を批准していない。

西側諸国が世界金融におけるBRICSの影響力を制限することを明らかに意図している中、特に中国とロシアをはじめとする新規参入国は、勢力均衡を図るためについに具体的な措置を講じ始めている。最近、BRICSはIMFと世界銀行に代わる新たな開発銀行に成長する可能性のある銀行を設立し、2016年に融資を開始する予定である。その資本金は100億ドルで、その半分はBRICSXNUMXカ国が平等に共有する前払い金である。保証として残ります。同社の融資力は西側のライバル企業の数分の一だが、成功すれば今後数年で拡大する可能性がある。

アルゼンチンの選択肢

米国主導の金融システムに対するアルゼンチンの挑戦は歴史的なものかもしれないが、同国は依然としてその反抗に対して高い代償を払うことになるだろう。たとえ株式市場や債券市場が投資家からの資金提供を免れたとしても、依然として多額の現金が必要であり、その資金はBRICS主導の新興国や、主に米国企業が主導する個人投資家から調達する必要がある。

アルゼンチンの戦略の鍵は、その膨大な石油とガスの潜在力であり、西側信用なしで生き残るために必要な民間投資と二国間外国信用を呼び込むことを期待している。事実上、アルゼンチンは、誰が権力を握っているかに関係なく、ベネズエラのような資源豊富な国が持つ投資立場を望んでいる。収益性の高い石油とガスの埋蔵量は開発途上にあり、アルゼンチンが債務を引き受け、その生産に裏付けられた新たな資本にアクセスできるようになります。

シェブロンはこれらの資源の開発を主導する主要企業だが、中国、ヨーロッパ、ラテンアメリカの企業が名を連ねており、これによりアルゼンチンの対外エクスポージャーは将来的に減少するだろう。それが十分かつ適時に行われるかどうかは依然として不透明である。異端児のアルゼンチンがこの消耗戦に負けることも十分に考えられるし、全面広告が示唆しているように、その過程で国際的なイメージが大きく傷つく可能性も確かにある。

しかしアルゼンチンは、アメリカの最も強力な武器である世界金融支配に初めて立ち向かった国として歴史に残ることになるだろう、この戦いはアメリカの金融覇権の時代の終わりを引き起こす可能性がある。

アンドレス・カラは、受賞歴のあるコロンビア人のジャーナリスト、コラムニスト、アナリストであり、地政学とエネルギーを専門としています。彼はの筆頭著者です アメリカの盲点: チャベス、エネルギー、そして米国の安全保障。