COVID-19: Den store depression og Corona-chokket

Nomi Prins sammenligner fire nøglefaktorer - arbejdsløshed, økonomien, markedet og Federal Reserves reaktion - i kriserne dengang og nu. 

By Navn Prins
TomDispatch.com

Menhver økonom mener, at en recession allerede er i gang. Det samme gør millioner af amerikanere, der kæmper med regninger og tab af arbejdspladser. Mens spøgelserne fra finanskrisen i 2008, der sendte ulighed at svæve til nye højder i dette land stadig er med os, er det blevet helt klart, at den økonomiske katastrofe, som Covid-19-pandemien medførte, allerede har efterladt det indledende chok af denne krise i støvet. Mens verden helt sikkert har oplevet sin andel af svimlende stød i fortiden, vil denne cyklus af begivenheder sandsynligvis vise sig uden sidestykke.

Den hurtighed, hvormed coronavirus har stjålet liv og forkrøblet økonomien, har været både ødelæggende og hidtil uset i levende minde. Uanset hvad der sker fra dette øjeblik af, bliver et nyt og definerende kapitel i verdenshistorien skrevet lige nu, og vi er den historie.

Alligevel er det værd at kigge næsten et århundrede tilbage til en tid, hvor en anden økonomisk krise hærgede landet, for at få styr på os. Selvom USA er kommet langt siden den store depression, er der stadig lære at lære af det om, hvor vi kan være på vej hen i dag. Fire nøglefaktorer fra den æra - arbejdsløshed, økonomien, markedet og Federal Reserves reaktion - kan give os en køreplan for at sætte denne æra ind i historisk kontekst.

Arbejdsløshed

I 1933, på højden af ​​den store depression, nåede den amerikanske arbejdsløshed en forbløffende 24.9 procent. I en uhyggelig parallel med i dag var den tocifrede stigning sprunget fra en æra med bemærkelsesværdig lav arbejdsløshed, 3.2 procent i styrtåret 1929. I midten af ​​1931 var masseafskedigelser den nye norm, og fortvivlelsen var akut og udbredt.

Spol frem til nutiden. I februar lå arbejdsløsheden på tilsvarende 3.5 procent. Alligevel af Maj 22, i kølvandet på by- og statslukninger og coronavirus-chok, herunder sammenbruddet af flyindustrien og professionel sport, ramte nye ansøgninger om arbejdsløshedsansøgninger anslået 40 millioner på 10 uger, hvilket er flest job tabt i den korteste periode i Amerikansk historie.

I april nåede den officielle arbejdsløshed op på 14.7 procent, det værste siden den store depression, og det officielle tal tager ikke engang højde for det fulde omfang af den igangværende katastrofe. Det udelukker arbejdere, som Bureau of Labor Statistics betragter som "marginalt knyttet" til arbejdsstyrken, hvilket betyder, at de ikke søger et job, fordi udsigterne er så svage, eller dem, der kun arbejdede på deltid. Hvis du medregner dem, vil de arbejdsløshed satsen ligger allerede på et Great Depression-niveau 22.8 procent. Nogle brancher følte selvfølgelig mere smerte end andre. Beskæftigelsen i fritids- og restaurationssektoren faldt f.eks. i april med 7.7 millioner eller 47 procent.

Vær venlig at Bidrage til Konsortium nyheder' 25 års jubilæum Spring Fund Drive

Endnu værre er det, at lavtlønsarbejdere er blevet hårdest ramt. Ifølge en nylig Federal Reserve undersøgelse, selv om 1 ud af 5 amerikanske arbejdere har mistet deres job, blandt de lavest indtjenende amerikanere, har 40 procent gjort det. Blandt de højest indtjenende amerikanske arbejdere (hvoraf mange kunne arbejde hjemmefra) var andelen "kun" 9 procent.

Federal Reserve Bank of St. Louis præsident James Bullard har allerede forudsagt, at arbejdsløsheden kunne nå 30 procent inden udgangen af ​​juni. Andre Fed-økonomer har foreslået, at det kunne gå lige højere, der overstiger niveauerne for den store depression, en rystende tanke. Da landet, skubbet af præsident Donald Trumps genvalgsønsker, "genåbner" relativt hurtigt (hvad det end måtte koste i yderligere Covid-19-dødsfald), vil mange arbejdere utvivlsomt blive bragt tilbage eller genansat, men man kan ikke undgå den åbenlyse realitet, at et hvilket som helst antal af "midlertidige" fyringer vil blive permanente realiteter.

Økonomien: Et århundrede fra hinanden, men dog meget det samme

Da Covid-19 første gang ramte og selvisolering satte ind, dykkede aktiemarkedet, og mange virksomheder blev tvunget til at lukke normal drift. Forskellige økonomer og mediekommentatorer begyndte derefter at spekulere over et V-formet økonomisk opsving - det vil sige et hurtigt fald efterfulgt af et hurtigt opsving.

Efterhånden som nedfaldet og usikkerheden kun voksede, er det dog blevet mere og mere tydeligt, at et sådant mønster var en fantasi. På dette tidspunkt ville det bedst tænkelige opsvingsresultat være U-formet, hvor bundfaldsperioden varede betydeligt længere, før vi begyndte at gå op igen. Men regn heller ikke med det. Overvej muligheden for et aflangt L, hvor økonomien for langt de fleste amerikanere bare halter af sted i uendelige måneder, hvis ikke år (selv om aktiemarkedet stiger).

I 1930 blev det amerikanske bruttonationalprodukt (BNP) skrumpede med 8.5 procent, da økonomien faldt i kølvandet på børskrakket i 1929. Det ville skrumpe yderligere 6.4 procent i 1931 og yderligere 12.9 procent i 1932. Det var ikke kun krakket, der gjorde det i den økonomi. De økonomiske udskejelser i 1920'erne og den låntagning, der understøttede det, var også ansvarlige. Penge, der blev ført ind på aktiemarkedet i en tidligere tidsalder med ulighed, gav næring til grotesk finansspekulation. I stedet for at finansiere produktive investeringer gav markederne kun en illusion af stabilitet og velstand, mens de berigede de få i toppen. (Lyder det bekendt i Donald Trumps tidsalder?)

Alligevel ønskede den republikanske præsident i det øjeblik, Herbert Hoover, ikke at indrømme, at bunden virkelig var faldet ud på hans vagt. 1930. maj XNUMX f.eks erklærede, "Vi har nu passeret det værste, og med en fortsat fælles indsats vil vi hurtigt komme os." (Også en sådan påstand burde ringe et par klokker i 2020 Amerika.) Denne udtalelse blev markøren for et næsten to-årigt Dow Jones-gennemsnitsdyk til et lavt depressionsniveau på blot 41 point den 8. juli 1932. Hans manglende evne til virkelig at tage det, der var lige foran hans øjne, forlængede kun den store depression.

Vær venlig at Bidrage til Konsortium nyheder' 25 års jubilæum Spring Fund Drive

For nutiden, CARES Act, underskrevet af præsident Trump den Marts 27, udløste anslået 2.2 billioner dollars i regeringshjælp (hvoraf væsentlige dele var rettet mod gigantiske virksomheder og de velhavende). Det, kombineret med Federal Reserves opbakning til økonomien, kunne tilføje op til måske 6.2 billioner dollars. Hvad der straks skete for Wall Street, som tidligere havde set Dow falde 34 pct , var en af bedste måneder for aktiemarkedet i mere end 33 år.

Beltway-ledere havde lært den afgørende lektie i øjeblikket: Selvom markedet ikke er økonomien, har det altid lyst til mere. De stod klar til at give grønt lys på Wall Street med endnu en stimuluspakke skæv til at hjælpe virksomhedernes interesser, selvom flertallet af amerikanerne på Main Street simpelthen blev efterladt længere bagud.

I mellemtiden var bruttonationalproduktet faldet 4.8 procent  i første kvartal af 2020, før Covid-19 og den tilsvarende sociale nedlukning for alvor ramte hårdt. Med andre ord er BNP for andet kvartal i år garanteret virkelig forfærdeligt. Skøn over dens sammentrækning rækkevidde fra 20 procent til 30 procent, hvoraf begge ville formørke sammentrækningerne fra den store depressions æra.

Aktiemarkedet: Et kasino, der skygger for et økonomisk problem

De brølende tyvere hævdede denne betegnelse, ikke kun takket være den fritflydende spruttede sprut, men den voldsomme økonomiske spekulation - og manglen på regler til at beskytte borgerne mod uhyggelige Wall Street-skræk. Efter at have ramt rekordhøjder i sommeren 1929 begyndte aktiekurserne deres fald i september. I midten af ​​oktober havde efteråret fået damp. Den 24. oktober begyndte panikken over det, der ville blive kendt som "Sort torsdag, "et dengang rekord 12,894,650 aktier blev handlet af investorer og spekulanter, der forsøgte at låse ind overskud, før bunden faldt ud af markedet.

Næste mandag - "Sort mandag" - var den gået i frit fald. Og det ville blive efterfulgt af "Black Tuesday", hvor aktiekurserne faldt yderligere midt i rekordomsætningen. Milliarder af dollars gik tabt, og tusindvis af investorer blev udslettet. (Der var engang, jeg skrev endda en roman om den æra kaldet - du gættede det - "Sort tirsdag. ")

På det tidspunkt var Dow'en faldet 24.8 procent om tre dage, men i flere uger derefter ville aktiekurserne delvist vende sig, og obligationskurserne stige på grund af rygter om, at Federal Reserve ville købe statspapirer. (Igen, det burde lyde bekendt i 2020.)

Bankfolk, der dengang var styrket af Fed, indsprøjtede faktisk endnu flere spekulative penge i markedet i øjeblikket efter krakket, men intet af dette kunne skjule, hvad der på det tidspunkt var åbenlyse systemiske problemer i økonomien, hvilket betød, at priserne snart gik sydpå igen . I juli 1932 var aktier kun 20 procent værd af deres 1929-værdier, og landet var styrtet ud i den store depression. Det ville tage år, substantiel føderal handling og i sidste ende en industriel mobilisering for Anden Verdenskrig for virkelig at vende situationen.

Spol frem til 2020. Inden den 23. marts, da udsalget af coronavirus var i gang, havde Dow mistet omkring 35 procent af sin værdi. Siden da er aktiemarkederne faldet betydeligt fra deres toppunkter i februar, har samlet sig og Dow er steget omkring 30 procent.

Som i 1929-1930 kunne det hele vise sig at være en illusion, især da markedets april-rally ikke afspejlede de langsigtede økonomiske problemer, der ligger forude. Det var i vid udstrækning et svar på noget, der ikke fandtes i de år, hvor den store depression havde styrtet: en ekstremt forstærket Federal Reserve.

The Fed: A Revamped Mechanism from the Last Depression

I kølvandet på krakket i 1929 pressede Wall Street-bankfolk Fed til at holde renterne lave, så de lettere kunne låne penge for at kompensere for deres tab. I maj 1932 indledte Fed endelig et massivt obligationsopkøbsprogram, hvor de indvilligede i at købe $26 millioner af dem fra sine medlemsbanker hver uge.

Tanken var, at disse banker ville sælge deres amerikanske statsobligationer til Fed og bruge disse penge til at betale deres gæld af. De kunne så låne de resterende kontanter ud til en desperat hovedgade. Som det skete, lancerede de dog ikke et så generøst låneprogram (en anden stor depressions-realitet, der måske ringer en klokke i dag).

Fed sænkede til sidst renterne fra til 2.5 procent i 1934 til 1.5 procent i september 1937 for at indsprøjte flere penge i systemet. Det inspirerede dog heller ikke til en strøm af udlån, og renterne kom heller ikke ned på nul.

I kølvandet på Covid-19-nedlukningerne har Fed faktisk sat renten ned til nul. Som Fed-formand Jerome Powell sagde den 13. maj: "Omfanget og hastigheden af ​​denne nedtur er uden moderne præcedens, væsentligt værre end nogen recession siden Anden Verdenskrig." Han tilføjede: "Vi har handlet med hidtil uset hurtighed og kraft." Hans modstykke, finansminister Steven Mnuchin, endda betegnes hvad der foregik "en krig".

På grund af kvantitative lempelser - Feds køb af værdipapirer, et begreb, der ikke fandtes i den store depression - er dens balance nu på næsten 7 billioner dollars brugt. Det er næsten det dobbelte tal fra lige sidste sommer og svarende til en tredjedel af bruttonationalproduktet på 21.5 billioner dollars. Fed har sprøjtet penge ind på markederne og tørret værdipapirer op med gæld på - for at stjæle en periode, som præsidenten først for nylig brugte til at udvikle en coronavirus-vaccine - "varp hastighed".

Med et ægte arsenal til sin rådighed til at bekæmpe denne "krig", er Feds aktiviteter trukket op på det økonomiske svar på steroider. Nationens centralbank er parat til at give penge til det finansielle system i mængder og på måder, som er utænkelige i den store depressions æra.

Hvorfor historie betyder noget

Det, der sker i dag, er naturligvis ikke en kopi af den store depression. Det mareridt blev katalyseret af et langvarigt markedskrak, takket være banker, der lyver om den reelle værdi af visse værdipapirer og for meget gæld i systemet. Dagens krise er blevet katalyseret af en viral pandemi, der har spredt sig over hele planeten, af udbuds- og efterspørgselschok verden over, og af sammenbruddet af et globalt økonomisk system, samt omfattende nedlukninger. Alligevel er visse faktorer fælles for begge epoker, hvor økonomisk katastrofe blev forværret af for meget virksomhedsgæld, en Fed-drevet markedsrally og groteske niveauer af ulighed.

"Fed kan udskrive penge elektronisk, men den kan ikke udskrive job. Den kan købe obligationer, men den kan ikke helbrede en virus. Det kan fortsætte med at forsøge at stimulere markedet, men det kan ikke fordrive frygt.”

For et århundrede siden satte Fed blot en finansiel tå i vandet for at støtte markederne ud fra den antagelse, at dette ville være nok til at opretholde økonomien. I dag er det sprunget stort ind, og det har formand Powell gjort svor at den "ikke kommer til at løbe tør for ammunition." Resultatet kan blive en økonomisk tovtrækkeri, der varer årevis.

Fed kan udskrive penge elektronisk, men den kan ikke udskrive job. Den kan købe obligationer, men den kan ikke helbrede en virus. Det kan fortsætte med at forsøge at stimulere markedet, men det kan ikke forvise frygt. Som det sker, har økonomien brug for meget mere end pengestøtte i Fed-stil. Som selv Powell bemærkede den 13. maj: "Yderligere finanspolitisk støtte kan være dyrt, men det er det værd, hvis det hjælper med at undgå langsigtede økonomiske skader og efterlader os med et stærkere opsving. Denne afvejning er en for vores valgte repræsentanter, som har beføjelser til beskatning og udgifter."

Det, der først og fremmest er brug for, er større strategisk handling fra Washington-politikere, som er mere desperat splittet og tribaliseret end nogensinde i Trump-æraen. Historien fortæller os, at politiske handlinger betyder endnu mere i krisetider.

Under den store depression blev landets tilstand så dårlig, at Herbert Hoover i 1932 tabte præsidentstemmen til demokraten Franklin Delano Roosevelt i en jordskred. Det tog dog indtil 1934, selv med en præsident klar til at gøre meget for at hjælpe amerikanere i problemer, for at landet langsomt skulle komme ud af utilpasheden.

Selvom arbejdsløsheden forblev tæt på 22 procent  derefter løftede den nationale stemning sig (og folk begyndte at bruge igen) delvist takket være voksende tillid til præsident Roosevelts New Deal-programmer.

Disse omfattede oprettelsen af Tennessee Valley Authority — nationens første regionale leverandør af offentlig magt — talrige jobprogrammer og vedtagelsen af ​​Social Security Act. Læg dertil reguleringen af ​​banksystemet gennem vedtagelsen af ​​Glass-Steagall Act af 1933, som beskyttede almindelige menneskers bankindskud, og bemærk også, at sådanne fremadskuende, økonomistabiliserende programmer var todelte handlinger.

I lyset af ødelæggelser i dag, trods mange billioner dollars føderale stimuluspakker, har reel politisk handling i bedste fald været mangelfuld. Nødhjælpsindsatsen har været skæv mod at hjælpe banker og store virksomheder i stedet for Main Street økonomi. Der er ikke blevet tilbudt nogen konkret plan for reel national handling for at få folk til at arbejde igen på måder, der afspejler de nye normer fra Covid-19-æraen.

Roosevelt så en sådan mulighed for at styrke tilliden ved at påtage sig bankreformen (med overraskende hjælp fra bankfolk) og lancere offentlige værker initiativer og etablering infrastruktur programmer beregnet til at opbygge nationen, det stik modsatte af den spekulative aktivitet, der antændte krakket i 1929. Det er netop den slags ting, der er nødvendige for at opretholde økonomien i vores virkelig dårlige tider (uanset om coronavirussen bliver sæsonbestemt eller ej).

Flydende billioner til Wall Street-banker og store virksomheder kan presse deres aktiekurser op, men det løser ikke de problemer, der virkelig betyder noget. Små virksomheder, der kæmper, strandede gymnasie- og universitetsuddannede uden nogen steder at lande, og arbejdere i ødelagte virksomheder, der ikke vil se deres job vende tilbage med det første, er nu garanteret én ting: De vil blive efterladt af næsten enhver version af en forsøgte bipartisan "genopretning".

For dem er der desperat brug for en Newer Deal, en der giver en pude til arbejdere, nye åbninger for de unge, bedre sundhedsudsigter for alle og infrastrukturprojekter, der imødekommer udfordringerne i en post-coronavirus verden.

Som præsident Roosevelt fortalte amerikanerne midt i den store depression: "Der er en mystisk cyklus i menneskelige begivenheder. Nogle generationer er givet meget. Af andre generationer forventes meget. Denne generation af amerikanere har et møde med skæbnen."

Så længe Donald Trump er i Det Hvide Hus og fokuserer på at optimere sine genvalgsudsigter, har han alene et møde med skæbnen. Men det er afgørende, nu mere end nogensinde, ikke at tabe drømmen om, at i morgen kan blive bedre end i dag. Den eneste rigtige vej frem i sidste ende er at møde de komplekse udfordringer i Covid-19-øjeblikket med kreative og langtidsholdbare løsninger.

Nomi Prins, en tidligere Wall Street-direktør, er en TomDispatch fast. Hendes seneste bog er "Samarbejde: Hvordan centralbankfolk rigget verden". Hun er også forfatter til "Alle præsidenternes bankfolk: De skjulte alliancer, der driver amerikansk magt" og fem andre bøger. En særlig tak går til forskeren Craig Wilson for hans fremragende arbejde med dette stykke.

Denne artikel er fra TomDispatch.com.

De udtrykte synspunkter er udelukkende forfatterens og afspejler måske ikke dem fra Konsortium nyheder.

Vær venlig at Bidrage til Konsortium nyheder' 25 års jubilæum Spring Fund Drive